전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 솔루스 어드밴스드 머티리얼즈(Solus Advanced Materials Co., Ltd.(KRX:336370)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
솔루스 어드밴스드 머티리얼즈의 부채는 얼마나 될까요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 말 솔루스첨단소재의 부채는 1년 전 4468억 원에서 4837억 원으로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 현금도 1,683억 원을 보유하고 있어 순부채는 3,154억 원입니다.
솔루스첨단소재의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 솔루스첨단소재는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 5,443억 원, 그 이후에는 1,515억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 1,683억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 890억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 4,385억 원 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 솔루스첨단소재의 시가총액이 9,010억 원이기 때문에 필요한 경우 자본 확충을 통해 재무제표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 솔루스 어드밴스드 머티리얼즈가 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 무엇보다도 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
작년에 솔루스 어드밴스드 머티리얼즈는 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 19% 성장한 4,860억 원을 기록했습니다. 이 성장률은 우리 입맛에는 다소 느리지만, 세상을 만들기 위해서는 모든 유형이 필요합니다.
Caveat Emptor
중요한 점은 솔루스첨단소재가 작년에 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실이 발생했다는 점입니다. 실제로 EBIT 수준에서 550억 원의 손실을 기록했습니다. 현금과 비교하여 대차대조표의 부채를 보면 솔루스첨단소재가 부채를 보유하고 있다는 것은 현명하지 않은 것으로 보입니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 균형과는 거리가 멀다고 생각합니다. 지난 12개월 동안 마이너스 잉여현금흐름이 2,820억 원에 달한다는 점도 주의가 필요한 이유 중 하나입니다. 한마디로 매우 위험한 주식입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 솔루스 어드밴스드 머티리얼즈에서 3가지 경고 신호 (최소 2개는 중요) 를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
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