어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 솔럼 주식회사도 마찬가지입니다 .(KRX:248070)는 부채를 사용합니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 언제 문제가 되나요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
Solum의 부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 기준 솔룸의 부채는 2,956억 원으로 1년 전의 3,942억 원보다 감소했습니다. 그러나 현금도 1,217억 원을 보유하고 있어 순 부채는 1,740억 원입니다.
솔룸의 부채 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 솔룸은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 5,378억 원, 그 이후에는 256억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 1,217억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 1,910억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 2,570억 원 더 많습니다.
이는 많은 금액처럼 보일 수 있지만, 솔룸의 시가총액이 8,991억 원이기 때문에 필요한 경우 자본 확충을 통해 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 감당할 수 있는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
솔룸의 순부채는 EBITDA의 1.2배에 불과하여 무모한 차입업체가 아니라는 것을 알 수 있습니다. 또한 지난해 이자 비용의 9.5배에 달하는 EBIT를 기록하는 등 견고한 이자 커버리지가 이러한 견해를 뒷받침합니다. 실제로 지난 12개월 동안 EBIT가 25%나 급감했기 때문에 솔룸은 낮은 부채 수준을 유지하고 있습니다. 부채를 갚는 데 있어 수익 감소는 건강에 설탕이 든 탄산음료보다 더 유용하지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 앞으로 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Solum의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 Solum의 잉여현금흐름은 EBIT의 4.3%에 불과했는데, 이는 매우 낮은 수치입니다. 이렇게 낮은 현금 전환율에 대해 약간의 편집증을 불러일으키는 것은 부채를 소멸시킬 수 있는 능력입니다.
우리의 견해
EBIT를 늘리려는 (또는 늘리지 않으려는) Solum의 시도를 검토한 결과, 저희는 확실히 열광하지 않습니다. 하지만 적어도 이자 비용으로 이자 비용을 충당하는 데는 꽤 괜찮은 수준이며 이는 고무적인 일입니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려했을 때, 솔룸의 부채는 다소 위험해 보입니다. 어떤 사람들은 그런 종류의 위험을 좋아하지만, 저희는 잠재적인 함정을 염두에 두고 있기 때문에 부채가 적은 것을 선호합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대한 대부분의 정보를 얻을 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, Solum에는 여러분이 알아야 할 경고 신호가 하나 있습니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차 대조표를 보유한 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체 없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 Solum 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
무료 분석에 액세스이 글에 대한 의견이 있으신가요? 콘텐츠에 대해 궁금한 점이 있으신가요? 직접 문의해 주세요. 또는 편집팀 (at) simplywallst.com으로 이메일을 보내주세요.
Simply Wall St의 이 기사는 일반적 성격의 기사입니다. 편향되지 않은 방법론을 사용하여 과거 데이터와 애널리스트의 예측에 기반한 논평을 제공하며, 재정적 조언을 목적으로 하지 않습니다. 또한 주식 매수 또는 매도를 추천하지 않으며, 사용자의 목표나 재무 상황을 고려하지 않습니다. 저희는 펀더멘털 데이터에 기반한 장기적 관점의 분석을 제공하는 것을 목표로 합니다. 당사의 분석에는 가격에 민감한 최신 기업 발표나 정성적 자료가 고려되지 않을 수 있습니다. Simply Wall St는 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다.
This article has been translated from its original English version, which you can find here.