자화전자(KRX:033240)는 위험한 투자인가?

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 자화전자.(KRX:033240 ) 도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

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부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

자화전자의 순부채는 얼마입니까?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 12월 말 자화전자의 부채는 2,120억 원으로 1년 동안 2,251억 원에서 감소한 것을 확인할 수 있습니다. 반대로 현금은 767억 원으로 순부채는 약 1,354억 원으로 감소했습니다.

자화전자의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까?

최근 대차 대조표 데이터에 따르면 자화전자는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 3,112억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 592억 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 767억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 1,713억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 691억 원 더 많았습니다.

자화전자의 기업가치가 2,418억 원에 달하므로 필요한 경우 자본을 조달하여 재무제표를 보강할 수 있기 때문에 이러한 적자는 그리 나쁘지 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.

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기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.

자화전자의 순부채는 EBITDA의 1.3배에 불과하여 상당히 보수적으로 부채를 관리하고 있다고 볼 수 있습니다. 지난해 이자 비용의 7.2배에 달하는 EBIT를 달성한 탄탄한 이자 커버리지가 이러한 견해를 뒷받침합니다. 자화전자는 지난해 상각전영업이익 수준에서 적자를 기록했지만, 지난 12개월 동안 450억 원의 상각전영업이익을 창출했다는 점도 긍정적으로 볼 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 자화전자가 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 인정합니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 자화전자는 작년 한 해 동안 EBIT의 90%에 달하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 일반적으로 예상하는 것보다 훨씬 높은 수치입니다. 이는 부채 상환에 매우 유리한 위치에 있는 것입니다.

우리의 견해

좋은 소식은 자화전자가 보여준 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력은 푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. EBITDA 대비 순부채도 양호합니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합해 보면 자화전자는 부채를 상당히 안정적으로 관리할 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 긍정적인 측면은 이러한 레버리지가 주주 수익률을 높일 수 있다는 것이지만, 잠재적인 단점은 손실 위험이 더 크다는 것이므로 대차대조표를 모니터링할 필요가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 자화전자에서 발견한 경고 신호 1가지를 알아두어야 합니다.

결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.

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