버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. LG이노텍 (주)(KRX:011070)의 재무제표를 보면 알 수 있습니다.(KRX:011070)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
LG이노텍의 부채는 얼마나 될까요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 말 기준 LG이노텍의 부채는 2.74조 원으로 1년 전 2.02조 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 반대로 현금은 1.39조 원으로 순부채는 약 1.35조 원입니다.
LG이노텍의 부채 현황 살펴보기
최근 대차대조표 데이터를 확대하면 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 4.22조 원, 그 이후에는 2.27조 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 1.39조 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 2.30조 원이 있습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 2.80조 원 더 많습니다.
LG이노텍의 자본금이 5.25조 원에 달하기 때문에 이 적자는 그리 나쁜 수준은 아니며, 필요하다면 충분한 자본을 조달하여 재무제표를 보강할 수 있을 것입니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후는 계속 주시해야 합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
LG이노텍은 0.72에 불과한 낮은 순부채 대 EBITDA 비율을 가지고 있습니다. 그리고 이자 비용도 12.3배에 달할 정도로 EBIT가 이자 비용을 충분히 감당하고 있습니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 실제로 LG이노텍은 지난 12개월 동안 EBIT가 35%나 급감했기 때문에 부채 수준이 낮은 것이 그나마 다행입니다. 기업이 수익이 급감하면 대출 기관과의 관계가 악화될 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 LG이노텍이 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 명확히 살펴봐야 합니다. 지난 3년 동안 LG이노텍은 총 잉여현금흐름이 플러스를 기록한 적이 거의 없습니다. 부채를 얼마나 쉽게 줄일 수 있는지를 고려할 때 우려스러운 부분이라고 말하는 사람도 있습니다.
우리의 견해
LG이노텍의 EBIT 성장률은 실망스럽다고 말할 수 있습니다. 하지만 적어도 이자 비용으로 이자 비용을 충당하는 데는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적입니다. 대차대조표를 살펴보고 이러한 모든 요소를 고려할 때, 부채가 LG이노텍 주식을 다소 위험하게 만들고 있다고 생각합니다. 그런 위험을 좋아하는 분들도 계시지만, 저희는 잠재적인 함정을 염두에 두고 있기 때문에 부채가 적을수록 좋다고 생각합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, LG이노텍에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호가 있습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 마시고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.