워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 일반적으로 파산과 관련된 부채가 기업의 위험도를 평가할 때 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 세아메카닉스 (코스닥:396300)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 왜 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
SeA Mechanics의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 현재 세아메카닉스의 부채는 229억 원으로 1년 동안 162억 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 205억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 234억 원으로 더 적습니다.
세아메카닉스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 세아메카닉스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 355억 원, 그 이후에는 802.5억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 205억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권이 111억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 4.6억 원 더 많습니다.
물론 세아메카닉스의 시가총액은 805억 원이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 그러나 부채가 충분하기 때문에 앞으로도 주주들이 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
세아메카닉스의 EBITDA 대비 부채 비율은 0.30에 불과합니다. 하지만 정말 멋진 점은 작년에 지불한 이자보다 실제로 더 많은 이자를 받았다는 것입니다. 따라서 이 회사의 부채 관리 능력은 철판구이 요리사가 요리를 하듯 훌륭하다고 해도 과언이 아닙니다. 게다가 지난 12개월 동안 SeA Mechanics의 EBIT는 73% 증가했으며, 이러한 성장은 부채를 더 쉽게 처리할 수 있게 해줄 것입니다. 우리가 부채에 대해 가장 많이 알게 되는 것은 대차대조표입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 SeA Mechanics의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금으로만 수익을 인정합니다. 그래서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 세아메카닉스는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 투자자들은 이러한 상황이 조만간 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
다행히도 SeA Mechanics의 인상적인 이자 커버리지는 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 그러나 분명한 사실은 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것이 우려스럽다는 것입니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려할 때, SeA Mechanics는 부채를 상당히 편안하게 처리할 수 있다는 점을 알 수 있습니다. 물론 이러한 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있지만, 그만큼 리스크도 커지므로 계속 주시할 필요가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차 대조표가 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 예를 들어 세아메카닉스에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호 ( 잠재적으로 심각한 경고 신호는 한 가지)가 있습니다.
결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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