전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. (코스닥:365900)가 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들은 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출 기관이 무리한 가격으로 자본을 조달하도록 강요하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우를 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
VC는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 3월 기준 VC의 부채는 409억 원으로 1년 동안 331억 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 반면, 현금은 55.6억 원으로 약 35.4억 원의 순부채를 보유하고 있습니다.
VC의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 VC는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 266억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 255억 원입니다. 반면 현금은 55.6억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 51.5억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 414억 원 더 많습니다.
이 결손금은 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 261억 원의 회사 자체에 큰 부담을 줍니다. 그래서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 살펴볼 것입니다. 결국 VC는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. VC는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시는 것도 좋습니다.
작년에 VC는 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 수익은 27% 감소한 380억 원으로 감소했습니다. 솔직히 말해서 좋은 징조는 아닙니다.
주의해야 할 점
지난 12개월 동안 VC의 매출은 감소했을 뿐만 아니라 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)도 마이너스를 기록했습니다. EBIT 손실은 무려 110억 원에 달했습니다. 막대한 부채와 함께 이 수치를 보면 이 회사에 대한 확신이 들지 않습니다. 우리가 관심을 가지려면 이 회사의 운영이 빠르게 개선되어야 할 것입니다. 특히 작년에 마이너스 잉여현금흐름으로 32억 원을 소진했기 때문입니다. 따라서 저희는 이 주식을 위험하다고 생각한다고 말해도 충분합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 VC가 알아야 할 3가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 두 가지가 마음에 들지 않습니다.
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