전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 우리는 FOCUS HNS Co.(코스닥:331380)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 기업에 위험해집니다. 최악의 시나리오에서는 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못해 파산할 수도 있습니다. 그러나 보다 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
FOCUS HNS의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 FOCUS HNS의 부채는 44억 5천만 원으로 1년 전의 54억 5천만 원에서 감소했습니다. 반대로 9억 6,060만 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 34억 9,000만 원입니다.
포커스HNS의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 포커스에이치엔에스의 12개월 이내 만기 부채가 139억 원, 그 이후 만기 부채가 1억 8,980만 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하는 현금 9억 6,600만 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 78억 3,000만 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 5.3억 원 더 많습니다.
상장된 포커스HNS 주식의 가치가 총 419억 원이기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 부채가 충분히 존재하기 때문에 향후에도 주주들이 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
FOCUS HNS의 부채는 EBITDA의 3.1배, 이자비용은 3.0배 이상입니다. 이를 종합하면 부채 수준이 높아지는 것은 바람직하지 않지만, 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 판단됩니다. 더 큰 문제는 지난 12개월 동안 FOCUS HNS의 EBIT가 73% 감소했다는 점입니다. 수익이 계속해서 이러한 추세를 보인다면 부채를 갚는 것은 빗속에서 마라톤을 하도록 설득하는 것보다 더 어려울 것입니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 FOCUS HNS가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년을 살펴보면 FOCUS HNS의 잉여현금흐름은 EBIT의 20%로 예상보다 낮은 수준입니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
우리의 견해
FOCUS HNS의 EBIT 성장률은 실망스럽다고 말할 수 있습니다. 하지만 총 부채를 처리할 수 있는 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아닙니다. 대차 대조표를 살펴보고 이러한 모든 요소를 고려할 때 부채가 FOCUS HNS 주식을 약간 위험하게 만들고 있다고 생각합니다. 어떤 사람들은 그런 종류의 위험을 좋아하지만, 우리는 잠재적인 함정을 염두에 두고 있으므로 부채가 적은 것을 선호할 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. FOCUS HNS는 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보여주고 있습니다 ...에 대해 알아야합니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.
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