지난주 유비쿼스(코스닥:264450) 주주들은 부진한 실적을 우려하지 않은 것으로 보입니다. 우리의 분석에 따르면 수익은 부드럽지만 비즈니스의 기반은 강력합니다.
유비쿼스의 수익 자세히 보기
많은 투자자들이 현금 흐름에서 발생하는 비율에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 주어진 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지 보여주는 유용한 척도입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 이익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.
결과적으로 발생 비율이 음수이면 회사에 양수이고, 양수이면 음수입니다. 그렇다고 해서 양수 발생률에 대해 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우 주목할 필요가 있습니다. 2014년 레웰렌과 레수텍의 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.
2024년 12월까지 12개월 동안 유비쿼스는 -0.36의 발생 비율을 기록했습니다. 이는 현금 전환율이 매우 우수하며, 작년 수익이 실제로 잉여현금흐름을 상당히 과소평가하고 있다는 것을 의미합니다. 즉, 이 기간 동안 380억 원의 잉여현금흐름을 창출하여 보고된 이익 213억 원보다 훨씬 적었습니다. 유비쿼스의 잉여현금흐름은 작년에 비해 개선되었으며, 이는 전반적으로 양호한 수치입니다. 그러나 아래에서 설명하겠지만, 유비쿼스의 발생 비율이 세금 상황의 영향을 받았다는 것을 알 수 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 유비쿼스의 대차대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 세금 상황
주목할 만한 발생 비율 외에도 유비쿼스는 33억 원의 세금 혜택을 받았다는 것을 알 수 있습니다. 물론 기업이 세제 혜택을 받는 것보다 세금을 납부하는 것이 더 일반적이라는 점을 고려하면 이는 다소 이례적인 일입니다! 유비코스는 세금 혜택에 만족했을 것입니다. 그러나 이러한 종류의 혜택은 예약한 연도에만 영향을 미치고 일회성으로 끝나는 경우가 많다는 것이 문제입니다. 세금 혜택이 매년 반복되지 않는다고 가정하면 다른 모든 것이 동일하다고 가정할 때 수익성이 눈에 띄게 떨어질 수 있습니다. 회사가 세금 혜택을 책정한 것은 좋다고 생각하지만, 이는 일회성 요인으로 소득을 조정했을 때보다 법정 이익이 훨씬 더 높게 나올 가능성이 있다는 것을 의미합니다.
유비쿼스의 수익 성과에 대한 우리의 견해
결론적으로 유비쿼스는 수익 대비 현금 흐름이 양호하여 수익의 질이 좋지만, 세금 혜택으로 인해 수익이 우리가 원하는 만큼 지속 가능하지 않았습니다. 이러한 요인들을 고려할 때 유비쿼스의 수익은 기본 수익성에 대해 상당히 보수적인 가이드라고 생각합니다. 주식을 분석할 때는 관련된 위험에 주목할 가치가 있다는 점을 명심하세요. 유비보스는 투자 분석에서 3 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그중 하나는 무시해서는 안됩니다 ...
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.