하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 SEMCNS Co.(코스닥:252990)는 부채를 사용합니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
SEMCNS의 부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 기준 SEMCNS의 부채는 720억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 현금 보유액이 561억 원이기 때문에 순부채는 158억 원으로 더 적습니다.
SEMCNS의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
가장 최근 대차대조표를 보면 SEMCNS는 1년 이내에 만기가 돌아오는 부채가 247억 원, 그 이후 만기가 돌아오는 부채가 561억 원임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 561억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권이 71억 2천만 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 176억 원 더 많습니다.
SEMCNS의 시가총액이 3,054억 원이라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 하지만 재무제표가 더 나빠지지 않도록 지속적으로 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
SEMCNS의 EBITDA 대비 순부채 비율은 약 1.5로 부채를 적당히만 사용하고 있음을 나타냅니다. 또한 1,000배에 달하는 강력한 이자 커버리지 덕분에 더욱 안심할 수 있습니다. 더 좋은 점은 SEMCNS가 작년에 EBIT를 296% 성장시켰다는 점입니다. 이러한 성장세가 유지된다면 앞으로 몇 년 동안 부채를 더욱 관리하기 쉬워질 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 SEMCNS의 수익입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
하지만 최종 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 SEMCNS는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만들기도 합니다.
우리의 견해
다행히도 SEMCNS의 인상적인 이자 커버력은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 하지만 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 정반대의 효과가 나타난다는 점은 인정해야 합니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려하면 SEMCNS는 부채를 상당히 편안하게 처리할 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 긍정적인 측면은 이러한 레버리지가 주주 수익률을 높일 수 있다는 것이지만, 잠재적인 단점은 손실 위험이 더 크다는 것이므로 대차 대조표를 모니터링할 가치가 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 실례로 SEMCNS에 대해 알아야 할 3가지 경고 신호를 발견했으며, 그 중 하나는 우려스러운 신호입니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 SEMCNS 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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