어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 우리는 JNTC Co.(코스닥:204270)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 일부분은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
JNTC의 순부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 말 기준 JNTC의 부채는 1,792억 원으로 1년 전의 1,424억 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 반대로 189억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 1,630억 원입니다.
JNTC의 부채 현황 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 JNTC는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 2,782억 원, 그 이후에 만기가 도래하는 부채가 211억 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 189억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 1,341억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 1,463억 원 더 많습니다.
JNTC의 시가총액이 8,212억 원이라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 하지만 재무제표가 더 나빠지지 않도록 지속적으로 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
JNTC의 순부채는 EBITDA의 1.9배로 그리 많지는 않지만, 이자 비용은 이자 비용의 2.6배에 불과하여 이자 커버리지가 다소 낮은 편입니다. 이는 대부분 회사의 감가상각비와 상각비가 상당하기 때문이며, 이는 EBITDA가 수익에 대한 매우 관대한 척도이며 부채가 생각보다 더 큰 부담이 될 수 있음을 의미합니다. 주목할 만한 점은 JNTC가 작년에는 EBIT 수준에서 적자를 기록했지만, 지난 12개월 동안 290억 원의 흑자로 개선되었다는 점입니다. 대차대조표에서 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 잉여 현금 흐름으로 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 작년 한 해 동안 JNTC는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
JNTC의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것은 실망스럽다고 말할 수 있습니다. 하지만 적어도 총 부채 수준은 그렇게 나쁘지 않습니다. 대차대조표를 살펴보고 이러한 모든 요인을 고려할 때 부채가 JNTC 주식을 다소 위험하게 만들고 있다고 생각합니다. 그것이 반드시 나쁜 것은 아니지만 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안하게 느낄 수 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 JNTC에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호 ( 그리고 한 가지는 우려스러운 신호)가 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.