하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용을 살펴보는 것을 좋아합니다. 우리는 Posbank Co.(코스닥:105760)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 개선하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
포스뱅크는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 6월 포스뱅크의 부채는 151억 원으로 1년 전 165억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 다른 한편으로는 411억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금 포지션은 259억 원입니다.
포스뱅크의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 PosbankLtd는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 232억 원, 그 이후에는 169억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 411억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 116억 원의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채보다 278억 원의 유동 자산을 더 많이 보유하고 있는 셈입니다.
이러한 초과 유동성은 포스뱅크의 대차대조표가 포트녹스만큼이나 튼튼하다는 것을 보여줍니다. 이러한 점을 염두에 두고 볼 때 포스뱅크의 대차대조표는 회사가 어떤 역경에도 대처할 수 있다는 것을 의미한다고 가정할 수 있습니다. 간단히 말해, PosbankLtd가 부채보다 현금이 더 많다는 사실은 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 증거입니다.
실제로 지난 12개월 동안 EBIT가 55%나 급감했기 때문에 포스뱅크는 낮은 부채 수준을 유지하고 있습니다. 이러한 추세가 계속된다면 수익 감소는 결국 적은 부채도 상당히 위험하게 만들 수 있습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 됩니다. 그러나 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. PosbankLtd는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 포스뱅크는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 잠식하고 있는지) 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 지난 3년 동안 PosbankLtd의 잉여현금흐름은 EBIT의 41%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
요약
기업의 부채를 조사하는 것은 항상 합리적이지만, 이 경우 PosbankLtd는 순현금이 259억 원에 달하고 대차 대조표도 양호한 편입니다. 따라서 포스뱅크의 부채 사용에는 문제가 없습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대한 대부분의 정보를 얻을 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 포스뱅크에 투자하기 전에 주의해야 할 경고 신호 1가지를 발견했습니다.
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