버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 우리는 Posbank Co.(코스닥:105760)는 대차 대조표에 부채가 있습니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때, 부채는 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
포스뱅크는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 포스뱅크의 부채는 1년 전의 231억 원에서 16.0억 원으로 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 대차 대조표에 따르면 448억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 288억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
포스뱅크의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 PosbankLtd는 1년 이내에 224억 원의 부채가 만기되고 그 이후에는 14억 8천만 원의 부채가 만기됩니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 448억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 채권 65억 5천만 원이 있었습니다. 따라서 총 부채보다 274억 원의 유동 자산을 더 많이 보유하고 있는 셈입니다.
이러한 유동성 과잉은 포스뱅크의 대차대조표가 호머 심슨의 머리에 펀치를 날리는 것처럼 타격을 받을 수 있음을 시사합니다. 이러한 관점에서 볼 때, 대출 기관은 가라테 블랙벨트 사범이 사랑하는 사람만큼이나 안전하다고 느껴야 합니다. 간단히 말해, PosbankLtd는 순 현금을 보유하고 있으므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
작년에 EBIT가 43% 감소했기 때문에 PosbankLtd의 부하가 너무 무겁지 않은 것도 다행입니다. 기업이 수익이 급감하면 대출 기관과의 관계가 악화될 수 있습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 포스뱅크는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 포스뱅크는 대차대조표에 순현금이 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미칠 수 있으므로 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 여전히 흥미롭습니다. 지난 3년 동안 PosbankLtd의 잉여 현금 흐름은 EBIT의 40%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
요약
기업의 부채를 조사하는 것은 항상 합리적이지만, 이 사례의 경우 포스뱅크는 순현금이 288억 원에 달하고 대차 대조표도 양호한 편입니다. 따라서 포스뱅크의 부채 사용에는 아무런 문제가 없습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 포스뱅크에서 주의해야 할 경고 신호 1개를 확인했습니다.
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