어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 위험도를 검토할 때 대차대조표를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 머큐리코퍼레이션(코스닥:100590)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
머큐리의 부채는 얼마나 되나요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 9월 말 기준 머큐리의 부채는 119억 원으로 1년 전 264억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하기 위해 212억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금은 932억 원입니다.
머큐리의 대차 대조표는 얼마나 건전한가요?
가장 최근 대차대조표를 보면 머큐리는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 214억 원, 그 이후에는 496억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 212억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 142억 원이 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 90억 6천만 원 더 많습니다.
이러한 단기 유동성은 머큐리의 대차대조표가 늘어나지 않았기 때문에 부채를 쉽게 갚을 수 있다는 신호입니다. 간단히 말해, 머큐리는 순현금을 보유하고 있으므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
중요한 점은 지난 12개월 동안 Mercury의 EBIT가 무려 81%나 감소했다는 점입니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 상환은 롤러코스터에 고양이를 태우는 것만큼이나 쉬워질 것입니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 수은은 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. Mercury는 대차대조표에 순현금이 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 여전히 흥미롭습니다. 지난 2년 동안 머큐리는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 창출력은 마치 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.
요약
기업의 부채를 조사하는 것은 항상 현명한 일이지만, 이 사례에서 Mercury는 순현금 93억 2,000만 원과 괜찮은 대차대조표를 보유하고 있습니다. 또한 35억 원의 잉여현금흐름이 EBIT의 493%에 달해 깊은 인상을 남겼습니다. 따라서 우리는 머큐리의 부채 사용에 대해 걱정하지 않습니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, Mercury에 대해 알아두어야 할 4가지 경고 신호 (1가지는 약간 우려스러운 신호 ) 를 확인했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.