워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있는데, 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 상아프론텍(상아프론텍 주식회사)( 코스닥:089990)이 부채가 없다는 것이다.(코스닥:089980)는 부채를 안고 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가입니다.
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 통제할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
상아프론텍은 얼마나 많은 부채를 보유하고 있습니까?
아래에서 볼 수 있듯이 상아프론텍은 2024년 3월 기준 1,178억 원의 부채를 보유하고 있으며 이는 전년도와 거의 동일한 수준입니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 633억 원의 현금을 보유하고 있어 이를 상쇄하면 순부채는 545억 원 정도입니다.
상아프론텍의 대차 대조표는 얼마나 튼튼한가?
최근 대차 대조표 데이터에 따르면 상아프론텍은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,147억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 624억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 633억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 422억 원의 매출채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 총 716억 원으로 현금과 단기 채권을 합친 것보다 더 많습니다.
상아프론텍의 기업가치가 3,383억 원에 달하기 때문에 필요하면 자본을 조달해 재무제표를 보강할 수 있기 때문에 이러한 적자는 그리 나쁘지 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
상아프론텍㈜의 부채는 2.5에 불과하지만 이자보상배율은 1.7로 매우 낮습니다. 그 이유는 감가상각비와 상각비가 너무 많기 때문입니다. 이러한 비용은 현금이 아니므로 부채 상환에 있어서는 제외될 수 있습니다. 하지만 일부 자산의 가치가 떨어지고 있는 것으로 보이는 회계 비용에는 이유가 있습니다. 어쨌든 회사에 의미 있는 부채가 있다고 말하는 것이 안전합니다. 주주들은 상아프론텍의 지난해 상각전영업이익(EBIT)이 37% 감소했다는 사실을 알고 있어야 합니다. 이런 감소세가 계속된다면 비건 대회에서 푸아그라를 파는 것보다 빚을 갚는 것이 더 힘들어질 것입니다. 대차대조표에서 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 상아프론텍이 앞으로 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트들의 이익 전망에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 실제 현금만 받습니다. 그래서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 상아프론텍은 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 상아프론텍의 상각전영업이익을 잉여현금흐름으로 환산한 수치와 상각전영업이익이 증가하지 않은 실적 모두 부채 수준에 대해 다소 불편한 마음을 갖게 합니다. 하지만 총 부채를 처리할 수 있는 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아닙니다. 전반적으로 상아프론텍의 재무상태표는 사업적으로 상당히 위험하다고 판단됩니다. 이러한 이유로 저희는 이 주식에 대해 매우 신중하게 접근하고 있으며, 주주들은 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당 순이익을 따르는 경향이 있으므로 상아프론텍에 관심이 있다면 여기를 클릭하여 주당 순이익 내역을 대화형 그래프로 확인할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.