어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 뉴플렉스 테크놀로지(NewFlex Technology Co., Ltd.(코스닥:085670)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
뉴플렉스 테크놀로지의 부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 12월 말 기준 뉴플렉스 테크놀로지의 부채는 555억 원으로 1년 동안 614억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로 현금은 923억 원으로 약 462억 원의 순부채를 보유하고 있습니다.
뉴플렉스테크놀로지의 대차대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 뉴프렉스테크놀로지는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 808억 원, 그 이후에는 809억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 현금 92.3억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 436억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기채권을 합친 것보다 361억 원 더 많습니다.
물론 뉴플렉스테크놀로지의 시가총액은 2,132억 원이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 그러나 부채가 충분히 많기 때문에 주주들이 앞으로도 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
뉴플렉스 테크놀로지의 순부채는 EBITDA의 2.0배로 매우 합리적인 수준이지만, 지난해 이자비용을 충당하는 EBIT는 4.2배에 불과했습니다. 감가상각 및 상각 비용이 많이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점에서 부채 부담이 생각보다 더 큰 것으로 보입니다. 주주들은 작년에 뉴플렉스 테크놀로지의 EBIT가 42% 감소했다는 사실을 알고 있어야 합니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 상환은 롤러코스터에 고양이를 태우는 것만큼이나 쉬워질 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성이 뉴플렉스 테크놀로지가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년을 살펴보면, 뉴플렉스 테크놀로지의 잉여현금흐름은 EBIT의 38%로 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
우리의 견해
뉴플렉스 테크놀로지가 EBIT를 늘리기 위해 고군분투하는 모습을 보면서 대차대조표의 강점을 다시 한 번 추측하게 되었지만, 다른 데이터 포인트는 상대적으로 긍정적인 면이 많았습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 총 부채를 처리하는 능력도 그리 나쁘지 않습니다. 위에서 언급한 요소들을 종합해 볼 때 뉴플렉스 테크놀로지의 부채는 비즈니스에 어느 정도 위험을 초래할 수 있다고 생각합니다. 따라서 레버리지가 자기자본 수익률을 높이는 것은 사실이지만, 여기서 더 이상 증가하는 것을 보고 싶지는 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 뉴플렉스 테크놀로지는 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 2가지가 심각한 수준이라는 점에 유의하세요.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.