대주전자재료(코스닥:078600)는 위험한 투자인가?

워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 대주전자재료(주) (코스닥:078660)도 마찬가지입니다 .(코스닥:078600)도 부채를 활용합니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.

부채는 어떤 위험을 초래할까?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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대주전자재료의 부채는 얼마나 될까요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 기준 대주전자재료의 부채는 2,882억 원으로 1년 전의 2,279억 원에서 증가했습니다. 하지만 현금도 981억 원이 있었기 때문에 순부채는 1902억 원입니다.

대주전자재료의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?

가장 최근 대차대조표를 보면 대주전자재료는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 3433억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 367억 원임을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 현금 981억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 541억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기채권을 합친 것보다 2,278억 원 더 많습니다.

물론 대주전자재료의 시가총액이 1조 6,200억 원이기 때문에 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 부채가 충분히 많기 때문에 주주들이 앞으로 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장합니다.

기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

대주전자재료의 EBITDA 대비 부채 비율은 6.9로 다소 높은 편이며, 이는 의미 있는 부채 부담을 시사합니다. 하지만 이자보상배율은 3.5로 상당히 양호한 편이며, 이는 좋은 신호입니다. 하지만 지난 12개월 동안 대주전자재료의 EBIT가 무려 224%나 증가했다는 점을 상기하면 주주들에게 다소 위안이 될 수 있습니다. 대주전자재료가 이 길을 계속 걸어갈 수 있다면 부채를 비교적 쉽게 털어낼 수 있는 위치에 있을 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 대주전자재료가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부는 사업의 미래 수익성에 따라 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 대주전자재료는 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 이러한 상황이 조만간 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.

우리의 견해

대주전자재료의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하고 순부채를 EBITDA로 전환한 것은 분명 부담스러운 수치입니다. 그러나 EBIT 성장률은 매우 다른 이야기를 들려주며 어느 정도 회복력을 시사합니다. 위에서 언급한 모든 측면을 고려할 때 대주전자재료는 부채로 인해 다소 위험한 투자처로 보입니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만, 주의해야 할 부분입니다. 대차 대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 대주전자재료에 투자하기 전에 알아두어야 할 3가지 경고 신호 (2가지는 마음에 들지 않습니다!)를 발견했습니다.

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