버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 Omnisystem Co.(코스닥:057540)는 부채를 안고 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 부채를 사용하여 성장 자금을 조달하기도 합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
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옴니시스템은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 기준 OmnisystemLtd의 부채는 46.61억 원으로 1년 전의 61.13억 원에서 감소했습니다. 그러나 대차 대조표에 따르면 141억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 94억 6천만 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
옴니시스템의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 222억 원, 그 이후에는 172억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 141억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 144억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 45.4억 원 더 많습니다.
이러한 단기 유동성은 옴니시스템의 대차대조표가 늘어나지 않았기 때문에 부채를 쉽게 갚을 수 있다는 신호입니다. 간단히 말해, OmnisystemLtd는 순 현금을 보유하고 있으므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
더욱 인상적인 사실은 12개월 동안 EBIT가 104% 증가했다는 사실입니다. 이러한 성장세가 유지된다면 앞으로 몇 년 동안 부채를 더욱 관리하기 쉬워질 것입니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. OmnisystemLtd는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 옴니시스템은 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 침식하고 있는지) 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 주주들에게 다행스럽게도 지난 2년 동안 OmnisystemLtd는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금이 들어오는 것보다 더 좋은 것은 없습니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, 옴니시스템은 순현금이 94억 6,000만 원에 달하고 부채보다 유동 자산이 더 많다는 점을 명심해야 합니다. 또한 -38억 원의 잉여현금흐름으로 EBIT의 157%에 달하는 인상적인 실적을 기록했습니다. 그렇다면 옴니시스템의 부채는 위험할까요? 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호 (이 중 하나는 약간 우려스러운 신호입니다!)를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.