Stock Analysis
지난주 코텍 코퍼레이션(코스닥:052330)의 부진한 실적 발표에 대해 주주들은 별다른 관심을 보이지 않았습니다. 하지만 저희는 코텍의 실적이 생각보다 견조하다고 생각합니다.
코텍의 수익 자세히 살펴보기
고위 금융에서 회사가보고 된 수익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 발생 비율 (현금 흐름에서)입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 뺀 다음 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 기업의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.
따라서 기업의 발생주의 비율이 음수이면 좋은 것으로 간주되지만, 발생주의 비율이 양수이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 발생주의 비율이 0을 넘는 것은 큰 문제가 되지 않지만, 발생주의 비율이 상대적으로 높은 경우에는 주목할 필요가 있다고 생각합니다. 2014년 레웰렌과 레수텍의 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.
2023년 12월까지 한 해 동안 코르텍의 발생주의 비율은 -0.29였습니다. 이는 현금 전환이 매우 우수하며, 작년의 수익이 실제로 잉여현금흐름을 상당히 과소평가하고 있다는 것을 의미합니다. 실제로 지난해 잉여현금흐름은 870억 원으로, 법정 이익인 79억 3천만 원보다 훨씬 많았습니다. 이전 해당 기간에 코르텍의 잉여현금흐름이 마이너스였다는 점을 고려하면 870억 원의 12개월 후 실적이 올바른 방향으로 나아가고 있는 것으로 보입니다. 하지만 이 이야기에는 더 많은 것이 있습니다. 비정상적인 항목이 법정 이익과 이에 따른 발생률에 영향을 미쳤음을 알 수 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 코르텍의 대차 대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 항목이 수익에 미치는 영향
지난 12개월 동안 9억 5,000만 원 상당의 비정상적인 항목으로 인해 코텍의 이익이 감소했으며, 이러한 비정상적인 항목으로 인해 높은 현금 전환율을 기록할 수 있었습니다. 이러한 비정상적인 항목에 비현금성 비용이 포함된 시나리오에서는 높은 발생률을 기대할 수 있는데, 이 사례에서 바로 그런 일이 발생했습니다. 비정상적인 항목이 회사 수익에 손해를 끼치는 것은 결코 좋은 일이 아니지만, 긍정적인 측면에서는 조만간 상황이 개선될 수도 있습니다. 수천 개의 상장 기업을 조사한 결과, 비정상적인 항목은 대부분 일회성인 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 그리고 결국, 이것이 바로 회계 용어가 의미하는 바입니다. 코르텍이 이러한 비정상적인 비용이 반복되지 않는다면, 다른 모든 상황이 동일하다면 내년에는 수익이 증가할 것으로 예상됩니다.
Kortek의 수익 성과에 대한 우리의 견해
Kortek의 발생률과 비정상적인 항목을 모두 고려할 때, 법정 이익이 회사의 기본 수익력을 과장할 가능성은 낮다고 생각합니다. 이러한 요인들을 고려할 때, 저희는 코르텍의 기본 수익 잠재력이 법정 이익과 비슷하거나 오히려 더 높다고 생각합니다! 주식을 분석할 때는 관련된 위험에 유의해야 한다는 점을 명심하세요. 예를 들어 코르텍에는 4가지 경고 신호 (잠재적으로 심각한 경고 신호는 1개 )가 있으므로 주의해야 합니다.
코텍의 수익의 성격을 조사한 결과, 코텍에 대해 낙관적인 결론을 내렸습니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법도 많이 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 양호하다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라가면서' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.