전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 파인디앤씨(Fine DNC Co., Ltd.)(코스닥:0491)의 재무제표를 보면 알 수 있습니다.(코스닥:049120)는 사업에서 부채를 사용합니다. 하지만 주주들은 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 부채는 종종 값싼 자본을 의미한다는 것입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
Fine DNC는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 파인디엔씨의 부채는 418억 원으로 1년 전의 499억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 52억 4,000만 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 366억 원입니다.
파인디앤씨 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 파인디엔씨의 1년 내 만기가 도래하는 부채는 557억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채는 165억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 52억 4,000만 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 105억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 565억 원 더 많습니다.
이 부족액이 회사의 시가총액 527억 원을 초과한다는 점을 고려하면 대차대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 회사가 재무제표를 빠르게 정리해야 하는 시나리오에서는 주주들의 지분율이 크게 희석될 가능성이 높습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. Fine DNC는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
작년에 Fine DNC는 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 매출은 3.0% 감소한 510억 원으로 감소했습니다. 저희는 성장세를 보고 싶습니다.
주의 사항
중요한 것은 파인디엔씨는 작년에 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실이 발생했다는 점입니다. EBIT 손실은 무려 67억 원에 달했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 회사를 불안하게 만드는 요소입니다. 주식에 너무 많은 관심을 갖기 전에 단기적으로 강력한 개선이 있어야 할 것 같습니다. 특히 지난 12개월 동안 잉여현금흐름이 마이너스 110억 원이었기 때문입니다. 이는 위험한 측면이 있다는 뜻입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 파인디앤씨에 투자하기 전에 알아두어야 할 4가지 경고 신호 (2개는 우려할 만한 사항입니다!)를 발견했습니다.
모든 것을 고려했을 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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