건강 점검: 코아시아 (코스닥 :045970)는 부채를 얼마나 신중하게 사용합니까?

워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 위험도를 검토할 때 대차대조표를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 코아시아 코퍼레이션(코스닥:045970)은 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 부채를 사용하여 성장 자금을 조달하기도 합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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코아시아의 부채는 얼마인가요?

아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 6월 코아시아의 부채는 1,319억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 그러나 608억 원의 현금을 보유하고 있어 이를 상쇄하면 순부채는 약 711억 원이 됩니다.

코아시아의 대차 대조표는 얼마나 건전한가요?

최근 대차 대조표 데이터에 따르면 코아시아는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,887억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 256억 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 608억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 327억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 1,209억 원 더 많았습니다.

이는 시가총액 1,294억 원에 비해 엄청난 레버리지입니다. 이는 회사가 급하게 재무제표를 보강해야 할 경우 주주들의 지분율이 크게 희석될 수 있음을 시사합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 코아시아는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.

12개월 동안 CoAsia는 EBIT 수준에서 적자를 기록했으며, 매출은 6.8% 감소한 3710억 원으로 떨어졌습니다. 이는 우리가 바라던 결과가 아닙니다.

주의 사항

지난 12개월 동안 코아시아는 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실을 기록했습니다. 실제로 EBIT 수준에서 210억 원이라는 매우 큰 손실이 발생했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 고려하면 회사가 그렇게 많은 부채를 사용해야 한다는 확신이 들지 않습니다. 그래서 저희는 재무제표가 회복할 수 없을 정도는 아니지만 약간 긴장된 상태라고 생각합니다. 하지만 작년에 30억 원의 현금을 소진한 것도 도움이 되지 않습니다. 따라서 저희는 이 주식이 위험하다고 생각한다고 말씀드리는 것으로 충분합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 코아시아에서 4가지 경고 신호를 발견했으며, 그 중 하나는 잠재적으로 심각한 수준입니다.

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