어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 BioSmart Co.(코스닥:038460)도 부채를 활용합니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
바이오스마트의 순부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 볼 수 있으며, 2024년 3월에 바이오스마트의 부채는 796억 원으로 전년도와 거의 동일합니다. 하지만 232억 원의 현금을 보유하고 있었기 때문에 순부채는 564억 원입니다.
바이오스마트의 대차 대조표는 얼마나 튼튼한가?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 바이오스마트는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,164억 원, 12개월 이후에 만기가 도래하는 부채가 168억 원입니다. 반면에 232억 원의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 7,370만 원 상당의 미수금이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 1,010억 원 더 많습니다.
이 적자가 실제로 회사의 시가총액인 1,080억 원보다 높다는 점을 고려할 때, 주주들은 자녀가 자전거를 처음 타는 것을 지켜보는 부모처럼 바이오스마트의 부채 수준을 주시해야 한다고 생각합니다. 현재 주가로 유상증자를 통해 부채를 상환해야 하는 경우 극심한 주가 희석이 불가피할 것으로 예상됩니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
바이오스마트의 순부채 대 EBITDA 비율 3.1은 걱정하지 않지만, 이자 커버리지가 1.9배로 매우 낮다는 것은 레버리지가 높다는 신호라고 생각합니다. 따라서 주주들은 이자 비용이 최근 비즈니스에 큰 영향을 미친 것으로 보인다는 사실을 알고 있어야 합니다. 더 우려스러운 점은 지난 12개월 동안 바이오스마트의 EBIT가 3.8% 감소했다는 점입니다. 이대로라면 부채를 갚는 것은 러닝머신 위에서 달리는 것과 같아서 별다른 발전 없이 많은 노력만 들일 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 BioSmartLtd의 수익입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년 동안 바이오스마트는 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
겉으로 보기에는 바이오스마트의 이자 부담으로 인해 주식에 대한 의구심이 들었고, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않았습니다. 그러나 적어도 EBIT 성장률은 그렇게 나쁘지 않습니다. 전반적으로 바이오스마트의 대차대조표는 비즈니스에 상당히 위험해 보입니다. 그래서 우리는 배고픈 새끼 고양이가 주인의 어항에 빠지는 것만큼이나 이 주식에 대해 경계하고 있습니다: 한 번 물면 두 번 부끄러워한다는 말이 있듯이 말입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많이 알게 된다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 BioSmartLtd에서 발견한 6가지 경고 신호 (약간 우려되는 2가지 포함 )에 대해 알아두어야 합니다.
결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 회사의 특별 목록에 액세스할 수 있습니다(모두 수익 성장 실적이 있는 기업). 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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