버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 JCH시스템즈(코스닥:033320)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 단순히 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 비즈니스에 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
JCH Systems의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 기준 JCH시스템즈의 부채는 158억 원으로 1년 전 202억 원에서 감소했습니다. 그러나 대차대조표에 따르면 289억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 130억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
JCH시스템즈의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 JCH시스템은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 445억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 93억 6천만 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 289억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 431억 원이었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 181억 원 더 많다고 볼 수 있습니다.
이러한 흑자는 JCH시스템즈가 안전하면서도 보수적인 방식으로 부채를 사용하고 있음을 시사합니다. 순자산 포지션이 탄탄하기 때문에 대출 기관과 문제가 발생할 가능성은 낮습니다. 간단히 말해, JCH Systems가 부채보다 현금이 더 많다는 사실은 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 증거입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. JCH Systems는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
작년에 JCH시스템즈는 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 20% 성장한 2,290억 원을 기록했습니다. 주주들은 아마도 이 회사가 수익을 낼 수 있기를 바라고 있을 것입니다.
그렇다면 JCH시스템즈는 얼마나 위험할까요?
지난 12개월 동안 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 있었지만, JCH시스템즈는 9억 4,100만 원의 법정 이익을 냈습니다. 따라서 이를 액면 그대로 받아들이고 현금을 고려하면 단기적으로는 그다지 위험하지 않다고 생각합니다. 작년에 20%의 매출 성장을 기록한 것을 감안하면, 회사가 정상 궤도에 오를 가능성이 충분하다고 생각합니다. 빠른 매출 성장이 모든 종류의 악재를 치유할 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 JCH Systems에서 3가지 경고 신호 (이 중 하나는 약간 불쾌한 신호입니다 !)를 발견했습니다.
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