데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 시노펙스(코스닥:025320)도 부채를 사용합니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 단순히 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
시노펙스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이 시노펙스의 부채는 2024년 3월 기준 286억 원으로 1년 전의 648억 원에서 감소했습니다. 그러나 다른 한편으로는 341억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금 포지션은 55억 5천만 원입니다.
시노펙스의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 시노펙스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 556억 원, 그 이후에는 809억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 341억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 283억 원이 있었습니다. 따라서 총 부채는 단기 유동성 자산과 거의 완벽하게 일치합니다.
시노펙스의 규모를 고려할 때 유동자산과 총부채의 균형이 잘 잡혀 있는 것으로 보입니다. 따라서 7,817억 원 규모의 시노펙스가 현금 확보에 어려움을 겪고 있다고 보기는 어렵지만, 대차대조표를 모니터링할 가치가 있다고 생각합니다. 주목할 만한 부채가 있긴 하지만 시노펙스는 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.
게다가 지난 12개월 동안 Synopex의 EBIT는 59% 증가했으며, 이러한 성장으로 인해 부채를 더 쉽게 처리할 수 있을 것입니다. 대차대조표에서 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Synopex의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 시노펙스는 대차 대조표에 순현금이 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 얼마나 잘 전환하는지도 살펴보는 것이 흥미롭습니다. 지난 3년 동안 시노펙스는 EBIT의 73%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 기대하는 수준과 거의 일치합니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.
요약
투자자들이 시노펙스의 부채에 대해 우려하는 것은 이해할 수 있지만, 순현금이 55억 5천만 원에 달한다는 사실에 안심할 수 있습니다. 그리고 작년에 59%의 EBIT 성장률로 깊은 인상을 남겼습니다. 그렇다면 시노펙스의 부채는 위험할까요? 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 예를 들어, Synopex의 경우 두 가지 경고 신호 (하나는 우려할 만한 사항)를 확인했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.