트윔(코스닥:290090)이 양호한 실적을 발표했지만 주가는 크게 움직이지 않았습니다. 투자자들이 이익 수치에 기반한 몇 가지 고무적인 요소를 놓쳤다고 생각합니다.
트윔의 수익 대비 현금 흐름 살펴보기
회사가 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무 비율 중 하나는 발생 비율입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 운영 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생 비율을 '비FCF 이익 비율'이라고 생각할 수 있습니다.
즉, 발생률이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 것입니다. 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 양수 발생률은 문제가 되지 않지만, 높은 발생률은 서류상 이익이 현금 흐름과 일치하지 않음을 나타내므로 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 특히, 일반적으로 높은 발생률은 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거가 있습니다.
Twim의 올해부터 2023년 12월까지의 발생주의 비율은 0.22입니다. 안타깝게도 이는 잉여 현금 흐름이 보고된 이익에 크게 미치지 못한다는 것을 의미합니다. 앞서 언급한 298억 원의 이익과는 대조적으로 작년 한 해 동안 실제로 52억 원의 마이너스 잉여현금흐름을 기록했습니다. 작년에 잉여현금흐름이 마이너스였던 것을 감안하면, 올해 52억 원의 현금 소진이 높은 리스크를 의미하는 것은 아닌지 궁금해하는 주주들도 있을 것입니다. 하지만 이 이야기에는 더 많은 것이 있습니다. 발생 비율은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 트윔의 대차대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?
안타깝게도 (단기적으로) 트윔은 3억 7,900만 원 상당의 비정상적인 항목으로 인해 수익이 감소했습니다. 현금이 아닌 비용이었다면 현금 전환율이 높았을 텐데, 발생 비율을 보면 다른 이야기가 나오는 것이 놀랍습니다. 비정상적인 항목으로 인한 공제는 일차적으로는 실망스럽지만, 한 가지 희망이 있습니다. 수천 개의 상장 기업을 살펴본 결과, 비정상적인 항목은 일회성인 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 그리고 이러한 항목이 비정상적인 것으로 간주된다는 점을 감안하면 이는 놀라운 일이 아닙니다. 따라서 이러한 비정상적인 비용이 다시 발생하지 않는다고 가정하면, 다른 모든 것이 동일하다면 내년에는 트윔의 수익이 더 높아질 것으로 예상할 수 있습니다.
트윔의 수익 성과에 대한 분석
트윔은 비정상적인 항목이 수익에 부담을 주었기 때문에 발생률에 따라 높은 현금 전환율을 보여 주었어야 했지만 그러지 못했습니다. 이러한 요인들을 고려할 때 Twim의 수익이 기본 수익성을 합리적으로 반영하고 있는지 판단하기는 어렵습니다. 기업으로서 Twim에 대해 더 자세히 알고 싶으시다면, 기업이 직면하고 있는 위험을 파악하는 것이 중요합니다. 예를 들어, Twim에 대한 2가지 경고 신호 (1가지 경고 신호는 중요) 를 확인했으니 숙지해 두세요.
이 글에서는 비즈니스의 지침으로서 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인에 대해 살펴봤습니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법도 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자가 매수하는 주식 목록을 참조해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.