Stock Analysis
하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 우리는 SoftCamp Co.(코스닥:258790)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 왜 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 단순히 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
소프트캠프의 순부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 소프트캠프의 부채는 64억 원으로 1년 전 78억 3천만 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 50억 원의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 14억 4천만 원입니다.
소프트캠프의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 소프트캠프는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 69.9억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 48.6억 원임을 알 수 있습니다. 반면 현금은 50억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 40억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 284억 원 더 많습니다.
소프트캠프의 시가총액이 298억 원이라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 주시할 필요가 있다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미칠 것은 SoftCamp의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
작년에 소프트캠프는 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 매출은 4.3% 감소한 180억 원을 기록했습니다. 우리가 기대했던 것과는 다른 결과입니다.
주의 사항
지난 12개월 동안 소프트캠프는 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실을 기록했습니다. 실제로 EBIT 수준에서 37억 원이라는 매우 큰 손실이 발생했습니다. 이 수치를 보고 대차대조표의 부채를 현금과 비교해보면, 회사가 부채를 가지고 있다는 것은 현명하지 않은 것 같습니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 균형과는 거리가 멀다고 생각합니다. 지난 12개월 동안 8억 7,600만 원의 마이너스 잉여현금흐름이 발생했다는 점도 주의가 필요한 이유 중 하나입니다. 따라서 저희는 이 주식을 위험하다고 생각한다고 말씀드리는 것으로 충분합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 SoftCamp에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호가 있습니다(그 중 하나는 매우 중요합니다).
그럼에도 불구하고 탄탄한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.