전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. 지란지교시큐리티(코스닥:208350)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
지란지교시큐리티는 얼마나 많은 부채를 보유하고 있나요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 말 기준 지란지교시큐리티의 부채는 113억 원으로 1년 동안 264억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 다른 한편으로는 282억 원의 현금을 보유하고 있어 169억 원의 순현금 포지션을 유지하고 있습니다.
지란지교시큐리티의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
가장 최근 대차 대조표를 보면 지란지교시큐리티는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 71.9억 원, 그 이후에는 123억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금은 282억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 49억 9천만 원이었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 136억 원 더 많은 셈입니다.
이러한 유동성 과잉은 지란지교시큐리티의 재무제표가 호머 심슨의 머리에 주먹을 날릴 수 있는 만큼 타격을 받을 수 있음을 시사합니다. 이 사실을 고려할 때 지란지교시큐리티의 대차대조표는 황소처럼 튼튼하다고 생각합니다. 간단히 말해, 지란지교시큐리티가 부채보다 현금이 더 많다는 사실은 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 증거입니다.
실제로 지란지교시큐리티는 지난 12개월 동안 EBIT가 33%나 급감했기 때문에 부채 수준이 낮은 것이 그나마 다행입니다. 이러한 추세가 계속된다면 수익 감소는 결국 적은 부채도 상당히 위험하게 만들 수 있습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 됩니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 지란지교시큐리티는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 지란지교시큐리티는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 잠식하고 있는지) 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 지난 3년 동안 지란지교시큐리티는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
요약
회사의 부채를 조사하는 것은 항상 합리적이지만, 이 경우 지란지교시큐리티는 순현금이 169억 원에 달하고 대차대조표도 괜찮아 보입니다. 따라서 지란지교시큐리티의 부채 사용에는 아무런 문제가 없습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대한 대부분의 정보를 얻을 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 우리는 여기에 투자하기 전에 알아 두어야 할 2 가지 경고 신호 (1 개는 우리에게 너무 좋지 않습니다!)를 발견했습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.