키네마스터(코스닥:139670)는 괜찮은 실적을 발표했지만 주주들은 크게 반응하지 않았습니다. 당사의 분석에 따르면 주주들은 몇 가지 근본적인 세부 사항에 대해 우려하고 있는 것으로 보입니다.
키네마스터의 수익 자세히 보기
많은 투자자들이 현금 흐름에서 발생하는 비율에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 주어진 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지 보여주는 유용한 척도입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 이익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.
즉, 발생 비율이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여 현금 흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 것입니다. 발생주의 비율이 0을 넘는 것은 크게 걱정할 필요가 없지만, 발생주의 비율이 상대적으로 높을 때는 주목할 필요가 있다고 생각합니다. 특히, 일반적으로 높은 발생률은 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거가 있습니다.
2024년 12월까지 12개월 동안 키네마스터는 0.87의 발생 비율을 기록했습니다. 즉, 잉여 현금 흐름이 이익에 비해 상당히 약하다는 뜻입니다. 일반적으로 이는 향후 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 실제로 키네마스터의 지난해 잉여현금흐름은 35억 원으로 법정 이익인 44억 9천만 원에 훨씬 못 미쳤습니다. 키네마스터의 잉여현금흐름은 작년에 실제로 감소했지만, 잉여현금흐름은 회계상 이익보다 변동성이 크기 때문에 내년에는 다시 증가할 수 있습니다. 하지만 이것이 고려해야 할 전부는 아닙니다. 발생 비율은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다. 키네마스터 주주들에게 한 가지 긍정적인 점은 작년에 발생률이 크게 개선되어 향후 현금 전환율이 더 높아질 수 있다고 믿을 만한 근거를 제공한다는 것입니다. 따라서 일부 주주들은 올해에 더 강력한 현금 전환을 기대하고 있을 수 있습니다.
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비정상적인 항목이 수익에 어떤 영향을 미치나요?
작년에 이례적인 항목으로 인해 15억 원의 이익이 증가했다는 사실은 키네마스터의 이익 발생률이 왜 그렇게 낮은지 설명할 수 있는 근거가 될 수 있습니다. 높은 수익은 언제나 좋지만, 비정상적인 항목의 큰 기여는 때때로 우리의 열정을 꺾습니다. 전 세계 대부분의 상장 기업을 대상으로 수치를 살펴본 결과, 비정상적인 항목은 일회성인 경우가 매우 흔했습니다. 그리고 이러한 부스트가 '이례적'이라고 설명되는 것을 감안하면 예상대로입니다. 키네마스터는 2024년 12월까지의 수익에 비해 비정상적인 항목의 기여도가 상당히 높았습니다. 다른 모든 것이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기본 수익력에 대한 잘못된 가이드를 만드는 효과가 있을 것입니다.
키네마스터의 수익 성과에 대한 우리의 견해
KineMaster의 수익률은 약했지만, 특이한 항목으로 인해 수익이 증가했습니다. 위에서 언급 한 모든 이유로 인해 KineMaster의 법정 이익은 투자자에게 회사에 대해 지나치게 긍정적 인 인상을 줄 수 있기 때문에 한눈에 볼 때 품질이 낮은 것으로 간주 될 수 있다고 생각합니다. 따라서 수익의 질도 중요하지만, 현재 KineMaster가 직면한 리스크를 고려하는 것도 그에 못지않게 중요합니다. 저희가 조사한 결과, KineMaster에 대한 2가지 경고 신호 (1가지 경고 신호 는 매우 중요합니다!)를 발견했으며, 이 경고 신호 에 주의를 기울일 필요가 있다고 생각합니다.
KineMaster에 대한 저희의 조사는 수익이 실제보다 더 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞추었습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법은 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.