하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 재무제표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 한컴위드(코스닥:054920)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 부채를 사용하여 성장 자금을 조달하기도 합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
한컴위드는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이 한컴위드의 부채는 2024년 3월 기준 471억 원으로 1년 전 540억 원에서 감소했습니다. 하지만 현금도 930억 원을 보유하고 있어 순부채는 378억 원입니다.
한컴위드의 대차대조표는 얼마나 탄탄할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 한컴위드는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 654억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 13.7억 원입니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 93.3억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 137억 원이 있었습니다. 따라서 부채는 총 438억 원으로 현금과 단기 채권을 합친 것보다 더 많습니다.
이 적자는 시가총액 588억 원에 비하면 상당한 규모이므로 주주들은 한컴위드의 부채 사용에 대해 주시해야 합니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 한컴위드는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
12개월 동안 한컴위드는 이자 및 세금 차감 전 수익은 보고하지 않았지만, 353%에 달하는 4,180억 원의 수익을 기록했습니다. 이는 사실상 매출 성장의 홀인원에 해당하는 수치입니다!
주의 사항
한컴위드의 매출 성장은 분명 높이 평가할 수 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실은 이상적이지 않습니다. 구체적으로 EBIT 손실은 52억 원에 달했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 고려하면 회사가 이렇게 많은 부채를 사용해야 한다는 확신이 들지 않습니다. 따라서 저희는 재무제표가 회복할 수 없을 정도는 아니지만 약간 긴장된 상태라고 생각합니다. 하지만 작년에 54억 원의 현금을 소진한 것도 도움이 되지 않습니다. 따라서 저희는 이 주식을 매우 위험하다고 생각한다고 말씀드리는 것으로 충분합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 한컴위드는 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그 중 하나는 우리를 약간 불편하게 만듭니다...
결국, 순 부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록에 액세스할 수 있습니다(모두 수익 성장 실적이 있는 기업 ). 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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