하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 카페24(코스닥:042000)의 재무제표에는 부채가 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 비즈니스가 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
카페24의 순부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 카페24의 부채는 124억 원으로 1년 전 633억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금 983억 원을 보유하고 있어 순현금 859억 원을 보유하고 있습니다.
카페24의 재무상태는 얼마나 탄탄할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 카페24는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 106.0억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 23.3억 원임을 알 수 있습니다. 반면 현금은 983억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 479억 원이었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 169억 원 더 많은 셈입니다.
이러한 흑자는 카페24가 보수적인 재무상태를 유지하고 있으며, 큰 어려움 없이 부채를 청산할 수 있음을 시사합니다. 간단히 말해, 카페24는 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다!
또한 카페24는 지난해 적자에서 43억 원 흑자로 상각전영업이익(EBIT)이 개선된 점도 주목할 만합니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 카페24가 향후에도 건전한 재무상태를 유지할 수 있을지는 무엇보다 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트 수익 전망 무료 보고서를 참고해 보시기 바랍니다.
마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여현금흐름이 필요하며, 회계상 이익만으로는 부족합니다. 카페24는 재무제표상 순현금을 보유하고 있을 수 있지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 여전히 흥미롭습니다. 작년 한 해 동안 카페24는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 전환은 다프트 펑크 콘서트에서 비트가 떨어질 때 관객들이 흥분하는 것만큼이나 우리를 흥분시킵니다.
요약
기업의 부채를 조사하는 것은 항상 합리적이지만, 카페24의 경우 순현금이 859억 원에 달하고 대차대조표도 꽤 괜찮은 편입니다. 그리고 EBIT의 897%에 달하는 380억 원의 잉여현금흐름이 인상적이었습니다. 따라서 카페24의 부채 사용은 문제가 되지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 모든 투자 리스크가 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 저희는 카페24에서 2가지 경고 신호 (적어도 하나는 잠재적으로 심각할 수 있음)를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
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