워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야하는 것은 당연할 수 있습니다. 너무 많은 부채는 회사를 가라 앉힐 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 에스넷시스템즈(코스닥:038680)도 부채를 활용하고 있습니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
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S.NetSystems.Inc는 얼마나 많은 부채를 가지고 있습니까?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 기준 에스넷시스템즈의 부채는 157억 원으로 1년 전의 531억 원에서 감소했습니다. 반대로 131억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 257억 원입니다.
에스넷시스템즈의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 에스에스넷시스템즈의 12개월 이내 만기 부채가 147.8억 원, 그 이후 만기 부채가 55.8억 원임을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 131억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 437억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 967억 원 더 많습니다.
이 적자가 실제로 회사의 시가총액인 777억 원보다 높다는 점을 고려할 때, 주주들은 자녀가 자전거를 처음 타는 것을 지켜보는 부모처럼 에스넷시스템즈의 부채 수준을 주시해야 한다고 생각합니다. 회사가 재무제표를 빠르게 정리해야 하는 시나리오에서 주주들은 광범위한 희석을 겪을 가능성이 높습니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
순부채가 0.16이고 이자보상배율이 4.8배인 것을 보면, S.NetSystems.Inc는 상당히 합리적인 방식으로 부채를 사용하고 있는 것으로 보입니다. 따라서 파이낸싱 비용이 비즈니스에 미치는 영향을 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 특히, S.NetSystems.Inc의 EBIT는 작년에 무려 107%나 증가하여 엘론 머스크보다 더 높은 수치를 기록했습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 S.NetSystems.Inc의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 최종적으로 고려해야 할 사항은 기업이 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하다는 점입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 2년 동안 에스에스넷시스템즈의 잉여현금흐름은 EBIT의 15%에 불과했는데, 이는 고무적이지 않은 실적입니다. 우리에게 있어 현금 전환율이 낮다는 것은 부채를 소멸시킬 수 있는 능력에 대한 약간의 편집증을 불러일으킵니다.
우리의 견해
에스넷시스템즈의 총 부채 수준은 우리를 긴장하게 만듭니다. EBIT 성장률과 EBITDA 대비 순부채는 모두 고무적인 신호입니다. 위에서 언급 한 모든 각도를 살펴보면 부채로 인해 S.NetSystems.Inc는 다소 위험한 투자로 보입니다. 성과가 나면 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 위험이 나쁜 것은 아니지만 부채 위험은 염두에 둘 가치가 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 S.NetSystems.Inc에는 여러분이 알아야 할 4가지 경고 신호 ( 무시해서는 안 되는 1가지 경고 신호도 있습니다)가 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.