우리는 해성디에스(KRX:195870)가 부채로 인해 위험을 감수하고 있다고 생각한다.

데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 해성디에스 ( 주)의 재무제표를 보면 알 수 있습니다.(KRX:195870)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만들고 있느냐는 것입니다.

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부채는 어떤 위험을 가져올까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

해성디에스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2025년 3월 기준 해성디에스의 부채는 1,467억 원으로 1년 만에 937억 원이 증가했음을 알 수 있습니다. 반대로 641억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 826억 원입니다.

해성디에스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?

최근 보고된 대차대조표에 따르면 해성디에스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,562억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 823억 원에 달합니다. 반면 현금은 641억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 1,137억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권을 합한 것보다 606억 원 더 많습니다.

해성디에스의 시가총액이 3,621억 원이라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 그러나 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 재무제표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다.

해성디에스에 대한 최신 분석 보기

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용을 얼마나 쉽게 충당하는지(이자 커버리지)를 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.

해성디에스의 순부채는 EBITDA의 0.93배에 불과합니다. 그리고 EBIT가 이자비용을 무려 45.6배 이상 커버하고 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협을 받는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 해성디에스 경영진이 작년에 61%나 감소한 EBIT의 반복을 막지 못한다면, 부채 부담의 적정성은 해성디에스에게 매우 중요한 문제가 될 수 있습니다. 수익 감소 추세가 계속된다면 결국에는 적은 부채도 상당히 위험해질 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 해성디에스가 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년간 해성디에스의 잉여현금흐름 창출은 EBIT의 2.9%에 불과해 고무적이지 않은 실적을 보였습니다. 이러한 저조한 현금 전환 수준은 부채를 관리하고 상환할 수 있는 능력을 약화시킵니다.

우리의 견해

해성디에스의 EBIT 성장 능력이나 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력 모두 부채를 더 감당할 수 있는 능력에 대한 확신을 주지 못했습니다. 그러나 좋은 소식은 해성디에스가 이자비용을 EBIT로 쉽게 충당할 수 있을 것으로 보인다는 점입니다. 위에서 언급한 요인들을 종합적으로 고려할 때, 해성디에스의 부채는 비즈니스에 일부 위험을 초래할 수 있다고 생각합니다. 부채가 수익률을 높일 수 있지만, 현재 해성디에스는 충분한 레버리지를 보유하고 있다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 해성디에스에서 3가지 경고 신호 (이 중 하나는 잠재적으로 심각할 수 있습니다!)를 발견했습니다.

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