일진디스플레이(KRX:020760)의 주가는 실적 호조에도 불구하고 지난 한 주 동안 큰 변동이 없었습니다. 우리는 숫자를 더 자세히 살펴본 결과 주주들이 몇 가지 근본적인 약점에 대해 우려 할 수 있음을 발견했습니다.
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일진디스플레이의 수익 자세히 살펴보기
하이 파이낸스에서 기업이 보고된 이익을 잉여현금흐름(FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 (현금 흐름에서) 발생 비율 입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 뺀 다음 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.
따라서 실제로 기업의 발생 비율이 음수이면 좋은 것으로 간주되지만, 발생 비율이 양수이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 발생률이 양수이면 일정 수준의 비현금성 이익이 있다는 것을 의미하므로 문제가 되지 않지만, 발생률이 높으면 현금 흐름과 일치하지 않는 서류상의 이익이 있다는 것을 의미하므로 나쁜 것으로 간주할 수 있습니다. 2014년 레웰렌과 레수텍의 논문을 인용하자면, "발생주의가 높은 기업은 미래 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.
일진디스플레이의 올해부터 2024년 12월까지의 발생주의 비율은 0.25입니다. 안타깝게도 이는 잉여현금흐름이 보고된 이익에 크게 미치지 못한다는 것을 의미합니다. 56.5억 원의 이익을 보고했지만, 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년에 100억 원을 소진한 것으로 나타났습니다. 또한 일진디스플레이의 잉여현금흐름은 작년에도 마이너스였기 때문에 100억 원이 유출된 것에 대해 주주들이 불안해하는 것도 이해할 수 있습니다. 하지만 고려해야 할 것은 이뿐만이 아닙니다. 발생 비율은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다. 주주들에게 좋은 소식은 지난해 일진디스플레이의 발생비율이 훨씬 좋았기 때문에 올해 부진한 수치는 단순히 이익과 FCF의 단기적인 불일치일 수 있다는 것입니다. 실제로 그렇다면 주주들은 올해 이익 대비 현금흐름이 개선될 것으로 기대해야 합니다.
참고: 투자자는 항상 대차 대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 일진디스플레이의 대차대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 항목이 이익에 미치는 영향
발생률을 고려할 때, 지난 12개월 동안 50억 원에 달하는 비정상적인 항목으로 인해 일진디스플레이의 이익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 저희는 이익이 증가하는 것을 좋아하지만, 이례적인 항목이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중을 기하는 경향이 있습니다. 전 세계 대다수의 상장기업을 분석한 결과, 특이한 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 그리고 이러한 상승이 '이례적'이라는 점을 감안하면 예상대로입니다. 일진디스플레이는 2024년 12월까지 이익 대비 비정상적인 항목의 기여도가 상당히 높았습니다. 다른 모든 것이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기저 수익력에 대한 잘못된 가이드로 작용할 가능성이 높습니다.
일진디스플레이의 이익 성과에 대한 우리의 견해
일진디스플레이의 이익 발생률은 약했지만, 이례적인 항목으로 인해 이익이 증가했습니다. 위에서 언급한 이유들로 인해 일진디스플레이의 법정이익을 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 따라서 리스크를 충분히 이해하지 못한다면 주식 투자를 고려하지 않을 것입니다. 모든 기업에는 위험이 존재하며, 일진디스플레이의 경우 3가지 경고 신호 (이 중 2가지가 우려되는 신호입니다!)를 발견했습니다.
이 글에서 우리는 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 살펴봤고, 조심스럽게 결론을 내렸습니다. 하지만 사소한 것에 집중할 수 있는 능력이 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들이 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.