지난주 신성이엔지(KRX:011930)의 부진한 실적 발표는 투자자들에게 실망감을 안겨주었습니다. 우리는 단순히 부진한 이익 수치보다 더 많은 것이 있다고 생각합니다. 당사의 분석에 따르면 몇 가지 다른 우려 요인이 있습니다.
비정상적인 항목이 수익에 미치는 영향
신성이엔지의 법정 수치 이상의 이익을 이해하려면 지난 12개월 동안 94억 원 상당의 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 발생했다는 점에 유의해야 합니다. 일반적으로 수익이 높을수록 낙관적이라는 사실을 부인할 수는 없지만, 수익이 지속 가능한 것이라면 더 좋겠습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 대상으로 조사한 결과, 비정상적인 항목은 일회성인 경우가 매우 흔했습니다. 이름만 놓고 보면 놀랄 일도 아니죠. 신성이엔지의 2023년 12월까지의 수익에 비추어 볼 때, 특이 항목이 상당히 큰 비중을 차지하고 있음을 알 수 있습니다. 다른 모든 것이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기저 수익력에 대한 잘못된 가이드를 만드는 효과가 있을 수 있습니다.
따라서 애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 무엇을 예측하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트들의 추정치를 기반으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.
비정상적인 세금 상황
특이한 항목의 영향에 대해서는 이미 설명했지만, 신성이엔지엘티가 8억 5,500만 원의 세금 혜택을 받았다는 점도 주목해야 합니다. 일반적으로 기업은 세제 혜택을 받기보다는 세금을 납부하기 때문에 이는 의미가 있습니다. 물론 원론적으로는 세제 혜택을 받는 것이 좋습니다. 하지만 데이터에 따르면 세제 혜택은 해당 연도의 법정 이익을 일시적으로 높일 수 있지만, 이후에는 이익이 다시 감소할 수 있습니다. 세금 혜택이 반복되지 않을 경우, 적어도 강력한 성장이 없을 경우 법정 이익 수준이 하락할 것으로 예상됩니다. 회사가 세금 혜택을 책정한 것은 좋다고 생각하지만, 일회성 요인을 조정했을 때보다 법정 이익이 훨씬 더 높아질 가능성이 있다는 것을 의미합니다.
신성이엔지의 수익 성과에 대한 우리의 견해
작년에 신성이엔지엘티는 세금 혜택을 받아 우량 농지를 가스전으로 바꾸는 것보다 훨씬 더 지속 가능하지 않을 수 있는 방식으로 이익을 늘렸습니다. 게다가 이례적인 항목으로 이익이 증가했기 때문에 이러한 이벤트가 반복되지 않는다면 내년에는 이익이 더 낮아질 수 있습니다. 위에서 언급한 이유들로 인해 신성이엔지의 법정 이익은 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 기업으로서 신성이엔지에 대해 더 자세히 알고 싶다면 신성이엔지가 직면하고 있는 리스크를 파악하는 것이 중요합니다. 예를 들어, 분석을 더 진행하기 전에 주의를 기울여야 할 3가지 경고 신호 (1개는 우리를 약간 불편하게 만듭니다!)가 있음을 발견했습니다.
신성이엔지엘티에 대한 분석은 실적이 실제보다 좋게 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄습니다. 그리고 그 근거로 우리는 다소 회의적입니다. 하지만 사소한 부분에 집중할 수 있다면 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하고 있는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.