전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 아이언 디바이스 코퍼레이션(KOSDAQ:464500)도 부채를 활용합니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
아이언 디바이스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 9월 말 기준 아이언 디바이스의 부채는 23억 4천만 원으로 1년 전의 15억 5천만 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 그러나 대차 대조표에 따르면 312억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 289억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
아이언 디바이스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 아이언 디바이스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 19.4억 원, 그 이후에는 24.7억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 312억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 7851억 원 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채보다 276억 원의 유동 자산을 더 많이 보유하고 있습니다.
이러한 초과 유동성은 아이언 디바이스의 대차대조표가 포트녹스만큼이나 튼튼하다는 것을 보여줍니다. 이러한 사실을 고려할 때, 저희는 아이언 디바이스의 대차대조표가 황소처럼 튼튼하다고 생각합니다. 간단히 말해, Iron Device가 부채보다 현금이 더 많다는 사실은 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 증거입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 Iron Device의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시는 것이 좋습니다.
작년에 아이언 디바이스는 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 44% 성장하여 87억 원을 기록했습니다. 주주들은 아마도 이 회사가 수익을 낼 수 있기를 바라고 있을 것입니다.
그렇다면 아이언 디바이스는 얼마나 위험할까요?
본질적으로 손실을 보고 있는 기업은 오랜 기간 수익성을 유지해온 기업보다 더 위험합니다. 사실 작년에 Iron Device는 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실이 발생했습니다. 그리고 같은 기간 동안 26억 원의 마이너스 잉여 현금 유출과 23억 원의 회계상 손실을 기록했습니다. 하지만 그나마 다행인 것은 대차대조표에 289억 원이 남아 있다는 점입니다. 이 금액은 현재 속도로라면 최소 2년 동안은 성장을 위한 지출을 계속할 수 있다는 의미입니다. 지난해 아이언 디바이스의 매출 성장이 두드러졌기 때문에 조만간 흑자 전환이 가능할 것으로 보입니다. 이러한 이익이 발생하기 전에 투자함으로써 주주들은 더 큰 보상을 기대하며 더 많은 위험을 감수하게 됩니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. Iron Device는 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 하나는 잠재적으로 심각할 수 있습니다...
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