전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 우리는 IMT Co.(코스닥:451220)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 고통스러운) 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
IMT의 순부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 말 기준 IMT의 부채는 70억 9천만 원으로 1년 전의 30억 3천만 원에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 이를 상쇄하는 391억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금은 320억 원에 달합니다.
IMT의 대차 대조표는 얼마나 건전한가요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 IMT는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 16.7억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 18.0억 원입니다. 반면에 391억 원의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 17.5억 원의 미수금이 있었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 212억 원 더 많다고 볼 수 있습니다.
이러한 유동성 과잉은 IMT가 부채에 대해 신중한 접근 방식을 취하고 있음을 시사합니다. 순자산 포지션이 탄탄하기 때문에 대출 기관과 문제가 발생할 가능성은 낮습니다. 간단히 말해, 부채보다 현금이 더 많다는 사실은 IMT가 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 징조입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. IMT는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
작년에 IMT는 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 수익은 35% 감소한 57억 원으로 감소했습니다. 이는 저희를 긴장하게 만듭니다.
그렇다면 IMT는 얼마나 위험할까요?
통계적으로 보면 손해를 보는 기업이 돈을 버는 기업보다 더 위험합니다. 그리고 IMT는 작년에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 발생했습니다. 실제로 그 기간 동안 24억 원의 현금을 소진하고 31억 원의 손실을 기록했습니다. 이는 다소 위험해 보이지만, 순현금이 320억 원에 달한다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 이는 현재 금리 수준에서 최소 2년 동안은 성장을 위한 지출을 계속할 수 있다는 것을 의미합니다. 전반적으로 대차 대조표는 현재로서는 지나치게 위험해 보이지는 않지만, 긍정적인 잉여 현금 흐름을 확인할 때까지는 항상 신중해야 합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 IMT에서 발견한 4가지 경고 신호 (중요한 경고 신호 1가지 포함) 에 대해 알아두어야 합니다.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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