버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말을 거침없이 합니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 위드텍(WITHTECH Co., LTD.) (코스닥:3483)도 마찬가지입니다 .(코스닥:348350)도 부채를 사용합니다. 하지만 이 부채가 주주들에게도 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
위드테크의 순부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 말 위드테크의 부채는 1년 전 117억 원에서 133억 원으로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 그러나 대차 대조표에 따르면 733억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 601억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
위드테크의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 위드텍은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 192억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 2억 9,660만 원입니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 733억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 284억 원이 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 560억 원 더 많습니다.
이러한 유동성 과잉은 위드테크의 대차대조표가 호머 심슨의 머리에 주먹을 날릴 수 있는 것처럼 타격을 받을 수 있음을 시사합니다. 이러한 관점에서 대출 기관은 가라테 블랙벨트 사범의 사랑만큼이나 안전하다고 느껴야 합니다. 간단히 말해서, 위드테크는 순현금을 자랑하므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
작년에 EBIT가 90 % 감소했기 때문에 위드테크의 부하가 너무 무겁지 않은 것도 다행입니다. 수익이 감소하면 (추세가 계속된다면) 결국 적당한 부채도 상당히 위험해질 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표에서 시작해야 합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 위드테크는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 위드테크는 대차 대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빠르게 구축(또는 약화)하고 있는지 이해하는 데 도움이 됩니다. 지난 3년 동안 위드테크의 잉여현금흐름은 EBIT의 11%에 불과했는데, 이는 고무적이지 않은 실적입니다. 이러한 저조한 현금 전환 수준은 부채를 관리하고 상환하는 능력을 약화시킵니다.
요약
기업의 부채를 조사하는 것은 항상 합리적이지만, 위드테크의 경우 순현금이 601억 원에 달하고 대차 대조표도 양호한 편입니다. 따라서 위드테크의 부채 사용에는 문제가 없습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 위드테크에 투자하기 전에 알아두어야 할 3가지 경고 신호를 발견했습니다(1개는 마음에 들지 않습니다!).
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.