하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 회사들과 마찬가지로 HB SOLUTION Co.(코스닥:297890)도 부채를 사용합니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
HB 솔루션의 부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 12월 HB솔루션의 부채는 1년 전의 376억 원에서 260억 원으로 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 744억 원의 현금을 보유하고 있어 순 현금은 484억 원입니다.
HB솔루션의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 HB솔루션은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 512억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 170억 원임을 알 수 있습니다. 반면에 현금 744억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 112억 원이 있었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 173억 원 더 많은 셈입니다.
이러한 단기 유동성은 대차대조표가 늘어나지 않았기 때문에 HB솔루션이 부채를 쉽게 갚을 수 있다는 신호입니다. 간단히 말해, HB 솔루션은 순 현금을 보유하고 있으므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
작년에 EBIT가 75% 감소했기 때문에 HB 솔루션의 부하가 너무 무겁지 않은 것도 다행입니다. 부채를 갚는 데 있어 수익 감소는 단 탄산음료가 건강에 좋지 않은 것처럼 도움이 되지 않습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 부채를 갚으려면 수입이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 대차대조표에 순현금이 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 여전히 흥미롭습니다. 최근 3년 동안 HB 솔루션은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 78%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, HB솔루션은 순현금이 484억 원에 달하고 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 염두에 두어야 합니다. 또한 상각전영업이익의 78%에 달하는 120억 원의 잉여현금흐름도 인상적이었습니다. 따라서 HB솔루션의 부채 사용에는 아무런 문제가 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. HB SOLUTION은 투자 분석에서 3 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그중 하나는 중요합니다.
모든 것을 말하고 끝낼 때 때로는 부채가 필요하지 않은 회사에 집중하는 것이 더 쉽습니다. 독자들은 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.