HB 솔루션 (코스닥 : 297890) 수익은 부드러운 기반 위에 구축되었습니다.

최근 긍정적인 실적 발표 이후 HB솔루션 주식회사(코스닥:297890)의 주가는 좋은 성과를 거두었습니다. 그럼에도 불구하고 우리는 이러한 실적에 대해 신중해야 할 몇 가지 이유가 있다고 생각합니다.

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HB SOLUTION의 수익 확대

높은 재무에서 회사가보고 된 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 발생 비율 (현금 흐름에서)입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.

따라서 실제로 회사의 발생 비율이 마이너스이면 좋은 것으로 간주되지만, 발생 비율이 양수이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 발생주의 비율이 양수인 것은 문제가 되지 않지만, 발생주의 비율이 높다는 것은 현금 흐름과 일치하지 않는 서류상의 이익을 의미하기 때문에 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생주의 비율이 높으면 수익이 감소하거나 수익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.

2023년 12월까지 12개월 동안 HB SOLUTION은 0.43의 발생률을 기록했습니다. 즉, 이익에 상응하는 잉여현금흐름을 전혀 창출하지 못했다는 뜻입니다. 통계적으로 볼 때 이는 향후 수익에 마이너스가 될 수 있는 수치입니다. 실제로 지난해 잉여현금흐름은 120억 원으로 법정 이익인 756억 원에 훨씬 못 미쳤습니다. 지난 12개월 동안 감소했던 잉여현금흐름이 내년에 반등하기를 바라는 HB솔루션의 주주들은 의심할 여지가 없을 것입니다. 하지만 고려해야 할 사항은 이뿐만이 아닙니다. 비정상적인 항목이 법정 이익과 이에 따른 발생률에 영향을 미쳤음을 알 수 있습니다.

참고: 투자자는 항상 대차 대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 HB 솔루션의 대차 대조표 분석으로 이동합니다.

비정상적인 항목이 이익에 미치는 영향

발생률을 고려할 때, 지난 12개월 동안 880억 원에 달하는 비정상적인 항목으로 인해 HB SOLUTION의 이익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 저희는 수익이 증가하는 것을 좋아하지만, 이례적인 항목이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중하게 접근하는 경향이 있습니다. 전 세계 대다수의 상장기업을 분석한 결과, 특이한 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 이름만 놓고 보면 놀랄 일도 아닙니다. HB솔루션의 경우 2023년 12월까지의 수익에 비해 긍정적인 특이 항목이 상당히 많다는 것을 알 수 있습니다. 결과적으로 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 다른 경우보다 훨씬 더 많이 발생하고 있다고 추측할 수 있습니다.

HB 솔루션의 수익 성과에 대한 우리의 견해

HB솔루션은 발생률은 약했지만, 비정상적인 항목으로 인해 이익이 증가했습니다. 위에서 언급한 요인들을 종합해 볼 때, 법정 이익 수치로만 보면 HB솔루션의 수익 창출력이 생각보다 좋지 않다는 인상을 강하게 받습니다. 따라서 리스크를 충분히 이해하지 않는다면 투자를 고려하지 않는 것이 좋습니다. 투자 위험과 관련하여 HB SOLUTION에서는두 가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.

HB SOLUTION에 대한 우리의 조사는 수익을 실제보다 좋게 보이게 할 수있는 특정 요인에 초점을 맞추 었습니다. 그리고 그 근거로 우리는 다소 회의적입니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법은 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하고 있는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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