워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. TEMC CNS Co.(코스닥:241790)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
트럼프는 미국 석유와 가스를 '개발'하겠다고 공언했고, 이 15개 미국 주식은 개발 수혜를 받을 수 있는 종목입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
TEMC CNS의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 12월 기준 TEMC CNS의 부채는 188억 원으로 1년 동안 953억 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 182억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 6억 1,640만 원입니다.
티엠씨엔에스의 부채 현황 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 TEMC CNS의 12개월 이내 만기 부채가 44.0억 원, 그 이후 만기 부채가 1.82억 원임을 알 수 있습니다. 반면에 182억 원의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 75억 2천만 원 상당의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 202억 원 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, TEMC CNS의 시가총액이 524억 원이므로 필요한 경우 자본 확충을 통해 재무제표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다. 순부채가 거의 없는 TEMC CNS는 실제로 부채 부담이 매우 적습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
TEMC CNS는 부채(현금을 제외한 순부채)가 거의 없으며, 부채 대 EBITDA 비율은 0.046이고 이자 비용의 11.9배에 달하는 EBIT를 자랑합니다. 실제로 수익에 비해 부채 부담은 깃털처럼 가벼워 보입니다. 작년에 EBIT가 55% 감소했기 때문에 TEMC CNS의 부담이 너무 무겁지 않은 것도 다행입니다. 부채를 갚는 데 있어 수익 감소는 단 탄산음료가 건강에 도움이 되는 것처럼 유용하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. TEMC CNS는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 TEMC CNS의 잉여현금흐름은 예상보다 낮은 EBIT의 40%에 불과했습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
우리의 견해
이번 분석에서 TEMC CNS의 EBIT 성장률은 마이너스를 기록했지만, 다른 요인들을 고려하면 훨씬 더 나은 평가를 내릴 수 있습니다. 예를 들어 이자 커버리지가 신선했습니다. 위에서 언급한 모든 측면을 고려할 때 TEMC CNS는 부채로 인해 다소 위험한 투자처로 보입니다. 수익이 나면 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 위험이 나쁜 것은 아니지만 부채 위험은 염두에 둘 가치가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 실례로 TEMC CNS에 대해 알아두어야 할 4가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 하나가 마음에 들지 않습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.