Stock Analysis
최근 부진한 실적 발표 이후 시장이 와이아이케이(코스닥:232140)의 주가를 끌어올리며 주가 상승을 이끌었습니다. 저희 분석 결과 주주들이 몇 가지 우려스러운 요소를 놓치고 있을 수 있다고 생각합니다.
YIK의 수익 확대하기
높은 재무에서 회사가보고 된 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 발생 비율 (현금 흐름에서)입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 기업의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.
결과적으로 발생 비율이 음수이면 회사에 양수이고, 양수이면 음수입니다. 그렇다고 해서 양수 발생률에 대해 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우 주목할 필요가 있습니다. 2014년 레웰렌과 레수텍의 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.
2023년 12월까지 1년 동안 YIK의 발생률은 0.25였습니다. 따라서 잉여현금흐름이 법정 이익보다 현저히 낮다는 것을 알 수 있으며, 이는 결코 좋은 일이 아닙니다. 135억 원의 이익을 보고했지만, 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년에 600억 원을 소진한 것으로 나타났습니다. 하지만 1년 전 잉여현금흐름이 120억 원이었다는 점을 감안하면, YIK는 적어도 과거에는 긍정적인 잉여현금흐름을 창출할 수 있었습니다. 하지만 이야기에는 더 많은 것이 있습니다. 특이한 항목이 법정 이익에 영향을 미쳤고, 따라서 발생률에 영향을 미쳤다는 것을 알 수 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 YIK의 대차 대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 항목이 수익에 미치는 영향
작년에 이례적인 항목으로 인해 15억 원의 이익이 증가했다는 사실은 발생주의 비율이 낮은 이유를 어느 정도 설명할 수 있습니다. 일반적으로 수익이 높을수록 낙관적이라는 사실을 부인할 수는 없지만, 수익이 지속 가능한 것이라면 더 좋겠습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 분석해본 결과, 특이한 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 결국, 회계 용어가 의미하는 바가 바로 이것입니다. 따라서 이러한 비정상적인 항목이 올해에 다시 나타나지 않는다고 가정하면, 내년에는 비즈니스 성장이 없을 경우 수익이 약화될 것으로 예상할 수 있습니다(즉, 비즈니스 성장이 없을 경우).
YIK의 수익 성과에 대한 우리의 견해
YIK의 이익률은 약세를 보였지만, 특이한 아이템으로 인해 이익이 증가했습니다. 위에서 언급한 이유들로 인해 YIK의 법정 이익을 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 따라서 수익의 질도 중요하지만, 현 시점에서 YIK가 직면한 리스크를 고려하는 것도 그에 못지않게 중요합니다. 저희는 조사를 통해 YIK에 대한 3가지 경고 신호 (2가지 경고 신호는 매우 심각합니다!)를 발견했으며, 이를 주의 깊게 살펴볼 필요가 있다고 생각합니다.
YIK에 대한 저희의 조사는 수익이 실제보다 더 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞추었습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법은 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하고 있는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.