BCnC(코스닥:146320)의 문제는 수익 악화 그 이상이다.

(코스닥:146320) 의 주가는 최근 부진한 실적에도 큰 영향을 받지 않았습니다. 우리는 약간의 조사를 통해 투자자들이 수익 수치의 기초가되는 몇 가지 걱정스러운 요소를 놓치고 있다고 생각합니다.

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하이 파이낸스에서 기업이 보고된 이익을 잉여현금흐름(FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 (현금 흐름에서) 발생 비율입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.

결과적으로 발생 비율이 음수이면 회사에 양수이고, 양수이면 음수입니다. 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 양수 발생률은 문제가 되지 않지만, 높은 발생률은 서류상 이익이 현금 흐름과 일치하지 않는다는 것을 의미하기 때문에 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생주의 비율이 높으면 수익이 감소하거나 수익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.

2024년 3월까지 1년간 BCnC의 발생주의 비율은 0.27이었습니다. 이는 안타깝게도 잉여현금흐름이 보고된 이익에 크게 미치지 못한다는 것을 의미합니다. 앞서 언급한 245억 원의 이익과 달리 작년 한 해 동안 실제로는 마이너스 270억 원의 잉여현금흐름을 기록했습니다. 작년에 마이너스 잉여현금흐름을 보였기 때문에 일부 주주들은 올해 270억 원의 현금 소각이 높은 리스크를 의미하는 것은 아닌지 의문을 가질 수 있습니다. 중요한 점은 아래에서 설명하는 비정상적인 세금 상황이 발생률에 영향을 미쳤다는 점입니다. 이는 분명 현금 전환이 저조한 원인으로 작용했을 것입니다.

따라서 애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 무엇을 예측하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트들의 예상치를 기반으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.

비정상적인 세금 상황

주목할 만한 발생률 외에도 BCnC는 25억 원의 세금 혜택을 받은 것을 알 수 있습니다. 물론 기업이 세제 혜택을 받는 것보다 세금을 납부하는 것이 더 일반적이라는 점을 고려하면 이는 다소 이례적인 일입니다! 저희는 이 회사가 세금 혜택에 만족했을 것이라고 확신합니다. 하지만 데이터에 따르면 세금 혜택은 해당 연도의 법정 이익을 일시적으로 높일 수 있지만 이후에는 이익이 다시 감소할 수 있습니다. 세제 혜택이 반복되지 않을 경우, 적어도 강력한 성장이 없을 경우 법정 이익 수준이 하락할 것으로 예상됩니다. 따라서 세금 혜택을 받는 것은 좋다고 생각하지만, 법정 이익이 기업의 지속 가능한 수익력을 과장할 위험이 높아지는 경향이 있습니다.

BCnC의 수익 성과에 대한 우리의 견해

올해 BCnC는 이익과 현금 흐름을 일치시키지 못했습니다. 세금 혜택이 반복되지 않는다면 다른 모든 것이 동일하게 내년에는 이익이 감소할 것입니다. 이 모든 것을 고려하면 BCnC의 이익이 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 줄 수 있습니다. 주식을 분석할 때는 관련된 위험에 주목할 필요가 있다는 점을 명심하세요. 저희는 조사를 통해 BCnC에 대한 3가지 경고 신호 (2개는 우려할 만한 사항입니다!)를 발견했으며, 이에 대해 충분히 주의를 기울여야 한다고 생각합니다.

저희는 BCnC에 대한 조사를 통해 수익이 실제보다 좋아 보이게 만드는 특정 요인에 초점을 맞추었습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 하지만 사소한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.

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