버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 영우디에스피(코스닥:143540)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 왜 위험을 가져올까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하여 자신에게 유리한 방향으로 운영하는 경우입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
영우디에스피엘티의 순부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 영우디에스피의 부채는 250억 원으로 1년 동안 285억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 70억 5천만 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 179억 원입니다.
영우디에스피의 대차 대조표는 얼마나 튼튼한가?
최근 대차 대조표 데이터에 따르면 영우디에스피는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 517억 원, 그 이후에 만기가 도래하는 부채가 15억 4천만 원입니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 70억 5천만 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권이 81억 3천만 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 381억 원 더 많았습니다.
이는 시가총액 4400억 원에 비해 엄청난 레버리지입니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 영우디에스피의 수익입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
작년에 영우디에스피는 EBIT 수준에서 수익을 내지 못했지만, 매출은 32% 성장한 500억 원을 기록했습니다. 주주들은 영우디에스피가 앞으로도 흑자를 낼 수 있기를 바라고 있을 것입니다.
주의 사항
이러한 매출 성장에도 불구하고 영우디에스피는 작년에 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실이 발생했습니다. 실제로 EBIT 수준에서 100억 원이라는 매우 큰 손실이 발생했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 고려하면 회사가 그렇게 많은 부채를 사용해야 한다는 확신이 들지 않습니다. 따라서 재무제표가 회복 불가능할 정도는 아니지만 다소 긴장된 상태라고 판단됩니다. 지난 12개월 동안 86억 원의 마이너스 잉여현금흐름을 기록했다는 점도 주의가 필요한 이유 중 하나입니다. 따라서 저희는 이 주식을 매우 위험하다고 판단합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 영우디에스피엘티에는 4가지 경고 신호 ( 잠재적으로 심각한 경고 신호는 3가지)가 있으며, 이 중 3가지에 대해 알아야 한다고 생각합니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차 대조표를 보유한 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인하세요.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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