버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (코스닥:097800)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
윈팩에 대한 4가지 경고 신호를 발견했습니다. 무료로 확인하세요.부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 비즈니스를 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
WINPAC의 부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 12월 기준 윈팩의 부채는 651억 원으로 1년 전 826억 원에서 감소했습니다. 그러나 822억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 568억 원으로 더 적습니다.
윈팩의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 윈팩은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 711억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 589억 원입니다. 반면 현금은 82억 2천만 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 63억 8천만 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 624억 원 더 많습니다.
이 적자가 실제로 회사의 시가총액인 583억 원보다 높다는 점을 고려할 때, 주주들은 자녀가 자전거를 처음 타는 것을 지켜보는 부모처럼 윈팩의 부채 수준을 주시해야 한다고 생각합니다. 현재 주가로 유상증자를 통해 부채를 상환해야 하는 경우 극심한 주가 희석이 불가피할 것으로 예상됩니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 WINPAC의 수익입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
12개월 동안 윈팩은 EBIT 수준에서 손실을 기록했으며, 매출은 14% 감소한 740억 원으로 떨어졌습니다. 이는 우리가 바라던 결과가 아닙니다.
주의해야 할 점
윈팩의 매출 감소는 젖은 담요만큼이나 반가운 소식이지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실은 그다지 매력적이지 않습니다. EBIT 손실은 무려 230억 원에 달했습니다. 위에서 언급한 부채까지 고려하면 이 회사에 대한 불안감이 커집니다. 주식에 너무 많은 관심을 갖기 전에 단기적으로 강력한 개선이 이뤄지는 것을 보고 싶습니다. 특히 작년에 마이너스 잉여현금흐름으로 230억 원을 소진했기 때문입니다. 따라서 저희는 이 주식을 위험하다고 생각한다고 말씀드리는 것으로 충분합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 보겠습니다: WINPAC에 대해 알아두어야 할 4가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 3가지가 마음에 들지 않습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.