에스에너지주식회사(코스닥:095910)는 너무 많은 부채를 사용하고 있습니까?

어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 S-Energy Co.(코스닥:095910)는 부채를 사용합니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

부채는 언제 위험할까?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

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S-EnergyLtd는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?

아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월 부채는 1,278억 원으로 전년도와 거의 동일합니다. 그러나 904억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 374억 원으로 더 적습니다.

에스에너지의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?

가장 최근 대차대조표를 보면 에스에너지의 1년 내 만기가 도래하는 부채는 1,709억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채는 488억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 현금 904억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 524억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 769억 원 더 많습니다.

이 적자는 434억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국, 에스에너지가 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

에스에너지의 EBITDA 대비 부채 비율(2.8)은 부채를 일부 사용하고 있음을 시사하지만, 이자 커버리지가 0.92로 매우 낮아 레버리지가 높은 것으로 나타났습니다. 이 기업은 감가상각 및 상각 비용이 많이 발생하는 것으로 보이며, EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점에서 부채 부담이 생각보다 더 클 수 있습니다. 최근 들어 차입 비용이 주주 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 분명해 보입니다. 하지만 지난 12개월 동안 에스에너지가 전년도 손실보다 개선된 30억 원의 플러스 EBIT를 달성했다는 점은 다행스러운 일입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 에스에너지가 부채를 상환하려면 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 잉여 현금 흐름으로 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 작년 한 해 동안 S-EnergyLtd는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.

우리의 견해

표면적으로 볼 때, 에비타가 잉여현금흐름으로 전환된 S-EnergyLtd의 주식에 대해 의구심이 들었고, 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 빈 식당 한 곳보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 EBIT를 늘릴 수 있는 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아니었습니다. 논의된 데이터 포인트를 고려한 결과, S-EnergyLtd는 부채가 너무 많다고 생각합니다. 그런 종류의 위험은 일부에게는 괜찮을 수 있지만 확실히 우리의 배를 띄우지는 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 S-EnergyLtd에서 두 가지 경고 신호 (이 중 하나는 약간 우려스러운 신호입니다!)를 발견했습니다.

그 후에도 견고한 대차 대조표를 갖춘 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인하세요.

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