Stock Analysis
하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 서울바이오시스(코스닥:092190)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 왜 위험을 가져올까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
서울바이오시스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 6월 서울바이오시스의 부채는 3,002억 원으로 1년 전의 3,549억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금도 408억 원을 보유하고 있어 순부채는 2,594억 원입니다.
서울바이오시스 부채 현황 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 서울바이오시스의 12개월 이내 만기 부채가 5,314억 원, 그 이후 만기 부채가 1,515억 원임을 알 수 있습니다. 반면 현금은 408억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 1,486억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 4,926억 원 더 많은 총 4,926억 원의 부채를 보유하고 있습니다.
이 적자는 1,956억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 그래서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국 서울바이오시스가 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 가능성이 높습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 향후 대차대조표가 어떻게 유지될지는 서울바이오시스의 수익에 달려 있습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
12개월 동안 서울바이오시스는 이자 및 세금 차감 전 이익은 보고하지 않았지만 33% 증가한 608억 원의 매출을 기록했습니다. 운이 좋다면 수익성 개선에 성공할 수 있을 것입니다.
주의할 점
서울바이오시스의 매출 성장세는 분명 높이 평가할 수 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실은 좋지 않습니다. EBIT 손실은 무려 360억 원에 달했습니다. 위에서 언급한 막대한 부채를 고려하면 이 투자에 대해 매우 조심스러운 입장입니다. 물론 약간의 운과 좋은 실행력으로 상황을 개선할 수 있을지도 모릅니다. 그럼에도 불구하고 지난 12개월 동안 290억 원의 손실이 발생했고 유동자산이 많지 않다는 점을 감안하면 베팅을 하지 않을 것입니다. 따라서 저희는 이 주식이 상당히 위험하다고 생각합니다. 저희는 패스하는 것을 선호합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 서울바이오시스에 대해 알아두어야 할 3가지 경고 신호 (무시할 수 없는 1가지) 를 확인했습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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