JT (코스닥 : 089790) 부채를 다소 아껴서 사용하는 것 같습니다.

데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 JT 주식회사(KOSDAQ:089790)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 우려스러운 일일까요?

부채가 위험을 가져오는 이유는 무엇인가요?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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JT의 순부채란 무엇인가요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 9월 말 기준 JT의 부채는 165억 원으로 1년 전 145억 원에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 이를 상쇄하는 508억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금은 342억 원에 달합니다.

JT의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 289억 원, 그 이후에는 6,430억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 508억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 30억 2천만 원 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 243억 원 더 많습니다.

이러한 유동성 과잉은 호머 심슨의 머리에 주먹을 날릴 수 있는 것처럼 JT의 대차대조표도 타격을 받을 수 있음을 시사합니다. 이러한 사실을 고려할 때, 저희는 재무제표가 황소처럼 튼튼하다고 생각합니다. 간단히 말해, JT가 부채보다 현금이 더 많다는 사실은 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 증거입니다.

실제로 지난 12개월 동안 EBIT가 80%나 급감했기 때문에 낮은 부채 수준은 JT의 큰 장점입니다. 부채를 갚는 데 있어 수익 감소는 건강에 해로운 설탕 탄산음료보다 더 유용하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 JT의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶으시다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시는 것도 좋습니다.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. JT는 대차 대조표에 순현금을 보유하고 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 여전히 흥미롭습니다. 지난 3년 동안 JT는 EBIT의 98%에 달하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 일반적으로 예상하는 것보다 훨씬 높은 수치입니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.

요약

부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, JT는 342억 원의 순현금을 보유하고 있으며 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 명심해야 합니다. 무엇보다 중요한 것은 EBIT의 98%를 잉여현금흐름으로 환산하면 110억 원에 달한다는 점입니다. 그렇다면 JT의 부채는 위험할까요? 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 재무제표를 통해 부채에 대한 대부분의 정보를 얻을 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, JT에서 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호를 발견했습니다.

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