Stock Analysis
부진한 실적을 발표한 후 JT코퍼레이션(코스닥:089790)의 주가는 강세를 보였습니다. 주가 강세에도 불구하고 투자자들은 실적의 일부 수치에 대해 주의해야 한다고 생각합니다.
JT의 수익 자세히 살펴보기
하이 파이낸스에서 회사가보고 된 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 발생 비율 (현금 흐름에서)입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 뺀 후 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생하는 비율을 '비FCF 이익 비율'이라고 생각할 수 있습니다.
즉, 발생률이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 것입니다. 발생주의 비율이 0보다 높다고 해서 크게 걱정할 필요는 없지만, 발생주의 비율이 상대적으로 높을 때는 주목할 필요가 있습니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생률이 높으면 수익이 감소하거나 수익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.
2023년 12월까지 12개월 동안 JT는 0.39의 발생률을 기록했습니다. 통계적으로 볼 때 이는 향후 수익에 실질적으로 마이너스입니다. 실제로 이 기간 동안 회사는 잉여현금흐름을 전혀 창출하지 못했습니다. 작년 한 해 동안 실제로 마이너스 74억 원의 잉여현금흐름을 기록해 앞서 언급한 54억 9,000만 원의 이익과는 대조적이었습니다. 하지만 1년 전에는 잉여현금흐름이 110억 원이었기 때문에 적어도 과거에는 플러스 잉여현금흐름을 창출할 수 있었습니다. 하지만 이 이야기에는 더 많은 것이 있습니다. 특이한 항목이 법정 이익과 이에 따른 발생률에 영향을 미쳤다는 것을 알 수 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 JT의 대차대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 항목이 이익에 미치는 영향
발생률을 고려할 때 지난 12개월 동안 7억 8,500만 원에 달하는 비정상적인 항목으로 인해 JT의 수익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 일반적으로 수익이 높을수록 낙관적이라는 사실을 부인할 수는 없지만, 수익이 지속 가능한 것이라면 더 좋겠습니다. 수천 개의 상장기업에 대한 수치를 분석해 본 결과, 특정 연도의 특이한 항목으로 인한 수익 증가가 다음 해에도 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 결국, 이것이 바로 회계 용어가 의미하는 바입니다. 만약 JT가 이러한 기여가 반복되지 않는다면, 다른 모든 조건이 동일하다면 올해 수익은 전년 대비 감소할 것으로 예상할 수 있습니다.
JT의 수익 성과에 대한 우리의 견해
JT는 발생률이 약했지만, 특이한 항목으로 인해 이익이 증가했습니다. 위에서 언급한 이유들로 인해 JT의 법정 이익은 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 이러한 점을 고려할 때 회사에 대해 더 많은 분석을 하고자 한다면 관련된 위험에 대한 정보를 파악하는 것이 중요합니다. 저희 분석 결과 JT에 대한 3가지 경고 신호 (1개는 우려 사항!)가 있으며 투자하기 전에 이를 살펴볼 것을 강력히 권장합니다.
저희는 JT에 대한 분석을 통해 수익이 실제보다 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞추었습니다. 이를 바탕으로 저희는 다소 회의적인 시각을 가지고 있습니다. 하지만 사소한 부분에 집중할 수 있다면 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하고 있는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.