버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (코스닥:089030)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
테크윙은 얼마나 많은 부채를 안고 있나요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 9월 기준 테크윙의 부채는 2,327억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 251억 원의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 2076억 원입니다.
테크윙의 부채 현황 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 테크윙은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 2,008억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 865억 원입니다. 반면 현금 251억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 478억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 2,143억 원 더 많습니다.
테크윙의 시가총액이 1.34조 원이라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 하지만 재무상태가 더 나빠지지 않도록 계속해서 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
테크윙의 EBITDA 대비 부채 비율은 6.2로 다소 높은 편이며, 이는 의미 있는 부채 부담을 나타냅니다. 하지만 다행스러운 점은 이자보상배율이 3.1배로 상당히 안정적이라는 점으로, 책임감 있게 의무를 이행할 수 있음을 시사합니다. 그러나 지난 12개월 동안 테크윙이 실제로 390%나 EBIT를 증가시켰다는 점을 상기하면 주주들에게 어느 정도 위안이 될 것입니다. 이 길을 계속 걸어갈 수 있다면 비교적 쉽게 부채를 탕감할 수 있는 위치에 있을 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 테크윙의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 테크윙의 잉여현금흐름은 EBIT의 9.7%에 불과했는데, 이는 고무적이지 않은 실적입니다. 우리가 우려하는 현금 전환율이 낮은 것은 부채를 상환할 수 있는 능력입니다.
우리의 견해
지금까지 살펴본 바에 따르면 테크윙의 순부채와 EBITDA를 고려할 때 쉽지 않은 상황이지만, 다른 요인들을 고려하면 낙관할 수 있는 근거를 찾을 수 있습니다. 특히 EBIT 성장률에 놀라움을 금치 못했습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때, 테크윙의 부채 사용에 대해 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 테크윙의 경우 두 가지 경고 신호 (하나는 잠재적으로 심각할 수 있음) 를 확인했습니다.
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