하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 부채가 과중하면 파산에 이를 수 있기 때문에 부채 사용 현황을 항상 살펴봅니다. 오킨스 일렉트로닉스(OKins Electronics Co.,Ltd.) (코스닥:080160)를 보면 알 수 있습니다.(코스닥:080580)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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OKins ElectronicsLtd는 얼마나 많은 부채를 가지고 있습니까?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 기준 오킨스 일렉트로닉스의 부채는 442억 원으로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금 90억 4천만 원을 보유하고 있어 순부채는 약 352억 원입니다.
오킨스전자의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 오킨스전자주식회사는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 282억 원, 그 이후에는 273억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄할 수 있는 현금 90억 4천만 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 121억 원 상당의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 344억 원 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 오킨스전자의 시가총액이 1,070억 원이므로 필요한 경우 자본 확충을 통해 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
오킨스 일렉트로닉스의 EBITDA 대비 부채 비율(3.3)은 부채를 어느 정도 사용하고 있음을 시사하지만, 이자 커버리지가 0.52로 매우 낮아서 레버리지가 높음을 나타냅니다. 이 기업은 감가상각비와 상각비가 많이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점에서 부채 부담이 생각보다 더 클 수 있습니다. 따라서 주주들은 이자 비용이 최근 비즈니스에 실제로 영향을 미친 것으로 보인다는 사실을 알고 있어야 합니다. 긍정적인 측면을 살펴보면, 오킨스 일렉트로닉스는 작년에 EBIT를 90%나 끌어올렸습니다. 이러한 성장은 회복탄력성을 높여 부채를 관리할 수 있는 능력을 키우는 우유와 같은 역할을 합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 된다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 오킨스 일렉트로닉스는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 오킨스 일렉트로닉스는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.
우리의 견해
오킨스 일렉트로닉스의 EBIT를 잉여 현금 흐름과 이자 커버리지로 전환하는 것은 분명 부담스러운 수치입니다. 그러나 EBIT 성장률은 매우 다른 이야기를 들려주며 어느 정도 회복력을 시사합니다. 위에서 언급한 요인들을 종합적으로 고려할 때 오킨스 일렉트로닉스의 부채는 비즈니스에 일부 위험을 초래할 수 있다고 생각합니다. 부채가 수익률을 높일 수는 있지만, 현재 회사는 충분한 레버리지를 가지고 있다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 이를 위해 OKins ElectronicsLtd에서 발견 한 3 가지 경고 신호 (우리를 불편하게 만드는 2 가지 포함) 에 대해 알아 두어야합니다.
결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 OKins ElectronicsLtd 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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