어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 오킨스 일렉트로닉스(OKins Electronics Co.,Ltd.)(코스닥:080160)를 보면 알 수 있습니다.(코스닥:080580)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
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OKins ElectronicsLtd의 부채는 얼마입니까?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 현재 OKins ElectronicsLtd의 부채는 448억 원으로 1년 동안 42.3억 원이 증가했습니다. 반대로 107억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 341억 원입니다.
오킨스전자㈜의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 오킨스전자의 1년 내 만기가 도래하는 부채가 314억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 269억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 107억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 130억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 346억 원 더 많습니다.
이 적자는 오킨스전자의 가치가 1,070억 원이므로 필요한 경우 재무제표를 보강하기 위해 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
오킨스 일렉트로닉스의 EBITDA 대비 부채 비율(3.7)은 어느 정도 부채를 사용하고 있음을 시사하지만, 이자 커버리지가 0.094로 매우 낮아 레버리지가 높음을 나타냅니다. 이는 대부분 회사의 상당한 감가상각비와 상각비 때문이며, 이는 EBITDA가 수익에 대한 매우 관대한 척도이며 부채가 처음 보이는 것보다 더 큰 부담이 될 수 있음을 의미합니다. 따라서 주주들은 이자 비용이 최근 비즈니스에 큰 영향을 미친 것으로 보인다는 사실을 알고 있어야 합니다. 더 심각한 문제는 지난 12개월 동안 EBIT가 89%나 급감했다는 점입니다. 장기적으로 이러한 수익이 계속된다면 부채를 갚기란 눈덩이처럼 불어날 가능성이 높습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. OKins ElectronicsLtd는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 기업이 부채를 갚으려면 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확하게 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 오킨스 일렉트로닉스는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 OKins ElectronicsLtd의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 방식과 EBIT를 늘리지 못한 실적은 부채 수준에 대해 다소 불편한 마음을 갖게 합니다. 하지만 적어도 총 부채 수준은 그렇게 나쁘지 않습니다. 우리는 오킨스 일렉트로닉스가 대차대조표의 건전성을 고려할 때 상당히 위험하다고 생각합니다. 그래서 우리는 배고픈 새끼 고양이가 주인의 어항에 빠지는 것만큼이나 이 종목을 경계하고 있습니다: 한 번 물면 두 번 부끄러워한다는 속담처럼 말입니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 투자 분석에서 5 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그중 하나는 약간 불쾌합니다 ...
그 후에도 견고한 대차 대조표를 가진 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인하십시오.
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